Almonty: el tungsteno de Sangdong fluye mientras un consejero corta posiciones por 4,8 millones
Veröffentlicht: 12.07.2026 um 20:13 Uhr, Redaktion boerse-global.de
Minutos después de que la cotización de Almonty Industries cerrara el viernes con un avance del 12,4% hasta los 23,38 dólares canadienses, los registros del organismo regulador canadiense dejaban al descubierto una operación de signo opuesto: Mark Trachuk, consejero de la compañía, se había desprendido de 200.000 acciones a 24,07 dólares cada una, por un total de 4,81 millones. La venta, ejecutada el 2 de julio, redujo su participación en un 7,4%. El mismo día, otros dos directivos —Daniel D’Amato y Gustave F. Perna— recibían compensaciones en forma de acciones sin desembolso de efectivo, una señal de que la confianza interna no es unánime.
El mercado, sin embargo, se decantó por el mensaje operativo. La mina surcoreana de Sangdong ha completado su transición de proyecto a productor activo, y la planta de procesamiento está ya elaborando concentrado de wolframio listo para la venta. Las existencias acumuladas durante la fase de construcción —unas 139.700 toneladas de mineral con una ley media de óxido de wolframio del 0,25%— representan un valor bruto estimado de 68 millones de dólares estadounidenses a los precios actuales del metal. Ese inventario alimentará la molienda durante aproximadamente dos meses y medio en el ritmo inicial.
El arranque comercial no ha pasado inadvertido para los analistas. DA Davidson, que organizó una reunión virtual con Lewis Black, fundador y consejero delegado de Almonty, elevó su precio objetivo de 25 a 33 dólares estadounidenses. Matt Summerville, el analista al cargo, destacó los progresos de Sangdong, la inminente colaboración con el Gobierno estadounidense, una posición de caja holgada y los precios récord del wolframio. Bank of America Securities mantiene también su recomendación de compra.
El apetito por el wolframio se ha disparado desde que Pekín impuso restricciones a la exportación a principios de 2025. El precio del metal se ha multiplicado por más de cinco desde entonces, y en Europa la cotización del paratungstato amónico (APT) saltó de unos 1.800 a más de 3.100 dólares por tonelada métrica entre mediados de febrero y finales de marzo de 2026. El molibdeno, subproducto de la misma mina, ha sumado otro impulso alcista en mayo.
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La sombra de la deuda convertible y el balance
Pese al entusiasmo, el título cotiza aún casi un 30% por debajo del máximo histórico de 33,35 dólares canadienses alcanzado en abril. La resistencia técnica se sitúa en la zona de los 25,40 dólares, donde confluyen las medias móviles de 50 y 100 sesiones. La acción está aproximadamente un 8% por debajo de ese nivel, y el RSI se encuentra en 48 puntos, en terreno neutral.
El principal lastre sigue siendo la gigantesca emisión de obligaciones convertibles colocada en junio. Almonty lanzó 800 millones de dólares estadounidenses en bonos —ampliados desde los 700 millones iniciales tras la sobreasignación institucional— que vencen en 2031, con un cupón del 2,25% y un precio de conversión de 27,40 dólares. La mera existencia de estos títulos genera volatilidad contable: las revaluaciones no monetarias de los derivados incorporados provocaron una pérdida neta de 161,9 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2025, de los cuales 87,3 millones procedieron solo de esos derivados. Paradójicamente, el propio avance de la cotización desencadenó parte de ese deterioro.
Para mitigar el temor a la dilución, la compañía ha reservado 83 millones de dólares en un fondo antidilución y se reserva el derecho de liquidar las conversiones en efectivo en lugar de entregar acciones. Eso no ha borrado la cautela entre los inversores, que también observan de reojo el impacto de una eventual conversión de los bonos sobre el capital flotante.
Resultados que reflejan el cambio de fase
El trimestre de enero a marzo de 2026 fue el primero que mostró ingresos significativos procedentes de Sangdong. Las ventas alcanzaron los 25,4 millones de dólares canadienses, un 221% más que en el mismo periodo del año anterior. El EBITDA ajustado pasó de negativo por 2,4 millones a positivo por 6,1 millones, y el flujo de caja operativo se tornó positivo por primera vez, con 9,7 millones. A cierre de marzo, la liquidez disponible ascendía a 259,9 millones de dólares canadienses y el capital circulante a 169,5 millones, antes de la colocación de los bonos convertibles.
El respaldo del mayor accionista añade otra capa de credibilidad. La Plansee Group, grupo industrial austriaco que es el principal tenedor de títulos de Almonty, confirmó en su último informe anual —con unos ingresos de 2.350 millones de euros— que mantiene vigente el acuerdo de suministro a largo plazo firmado sobre la producción de Sangdong.
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Entre el optimismo y la prudencia
A doce meses vista, el valor acumula una revalorización superior al 200%, y desde el mínimo de 52 semanas —4,36 dólares canadienses registrados en julio de 2025— el ascenso es aún más vertiginoso. Sin embargo, la volatilidad anualizada a 30 días ronda el 97%, un rasgo que convierte al título en un vehículo solo apto para estómagos resistentes.
En las próximas semanas, el mercado seguirá dos claves: la evolución del precio del wolframio —que podría recibir nuevos impulsos si las restricciones chinas se endurecen— y cualquier detalle sobre el calendario de conversión de los bonos. El nivel de 25,40 dólares marcará el punto de inflexión técnico: superarlo con holgura sería la señal que muchos esperan para dar por iniciada una nueva fase alcista. Mientras tanto, la coexistencia de un consejero vendiendo acciones con el arranque de una mina y la bendición de los analistas seguirá alimentando el debate entre los accionistas.
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