Almonty: el reloj corre para transformar 773 millones en wolframio y molibdeno antes de que la volatilidad pase factura
26.06.2026 - 19:52:43 | boerse-global.de
Almonty Industries ha logrado la mayor inyección de capital de su historia. Una emisión de bonos convertibles sobresuscrita –cerrada el 9 de junio de 2026– le ha reportado unos ingresos netos de 772,7 millones de dólares estadounidenses, tras descontar gastos y coberturas. El bono paga un cupón del 2,25% y vence en 2031. Los fondos están destinados a capital circulante, crecimiento corporativo, posibles adquisiciones y la refinanciación de deuda existente.
Sin embargo, la reacción del mercado dista de ser eufórica. La acción cotiza a 23,50 dólares canadienses, un 30% por debajo del máximo de abril (33,35 CAD). En los últimos treinta días ha perdido un 14%. A pesar de la espectacular rentabilidad interanual del 316%, el RSI se sitúa en 42,6, en terreno neutral a ligeramente sobrevendido. El problema no está en la caja, sino en lo que se hará con ella.
La clave está en la mina de wolframio de Sangdong, en Corea del Sur, cuya primera fase arrancó en marzo de 2026. Con una capacidad de tratamiento de 640.000 toneladas de mineral al año, aspira a producir 2.300 toneladas de concentrado de wolframio anuales. La segunda fase, prevista para 2027, duplicará esa capacidad hasta 1,2 millones de toneladas y 4.600 toneladas de concentrado, lo que supondría cubrir aproximadamente el 40% de la demanda mundial de wolframio fuera de China. Eso es el objetivo estratégico; la ejecución real está por demostrarse.
A ese núcleo se suma un segundo vector de crecimiento: el molibdeno. Almonty perfora el yacimiento adyacente de Sangdong, donde ya ha completado el 37% de los sondeos previstos. Los primeros análisis confirden leyes de molibdeno coherentes con los datos históricos. El precio del molibdeno ha subido un 37% interanual, y Corea del Sur sufre un déficit agudo de este metal, lo que otorga a Almonty una ventaja estructural si logra confirmar una recurso explotable.
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Los vientos de cola se refuerzan con la inminente entrada de Almonty en los índices Russell 1000 y Russell 3000 a partir del 29 de junio de 2026. Los fondos indexados deberán comprar títulos de forma automática, lo que puede inyectar una demanda adicional a corto plazo. Además, el mercado del wolframio vive un momento alcista: el paratungstato amónico (APT) supera los 3.000 dólares por unidad métrica, impulsado por las restricciones a la exportación chinas, las tensiones geopolíticas y la demanda del sector de defensa y alta tecnología.
Pero el lado bajista no es menor. El bono convertible tiene un precio de conversión inicial de unos 27,40 dólares estadounidenses por acción, con coberturas que limitan la dilución hasta los 41,36 dólares. Si el título supera ese nivel, la conversión gradual diluiría a los accionistas actuales. El verdadero riesgo, sin embargo, es operativo. Las minas a gran escala rara vez cumplen los plazos previstos. Cualquier retraso en la puesta en marcha de la fase 1 o en la conclusión de la fase 2 para 2027 golpearía directamente las previsiones de ingresos. El proyecto de molibdeno está aún en fase de perforación; el camino hasta la producción es largo.
A esto se añade una volatilidad extrema: la anualizada alcanza el 92,4%. En los últimos treinta días, el título ha cedido un 14%. Un eventual retroceso en los precios del wolframio o del molibdeno –por una relajación de las restricciones chinas o una caída de la demanda– pillaría a Almonty justo cuando está ampliando su capacidad. En Estados Unidos, el proyecto Gentung en Montana, comprado recientemente, debe estar listo en la segunda mitad de 2026, pero los procesos regulatorios pueden demorarlo.
Los resultados del segundo trimestre de 2026 serán la primera prueba de fuego. Deben demostrar si Sangdong fase 1 genera ya ingresos medibles o si el ramp-up avanza más despacio de lo comunicado. El primer trimestre ya mostró avances: los ingresos alcanzaron los 25,4 millones de dólares canadienses, un 221% más, y el flujo de caja operativo fue de 9,7 millones, gracias a los buenos precios del APT y a la producción constante de la mina Panasqueira. Este trimestre marcará la credibilidad del plan industrial.
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El segundo dato crítico serán los siguientes resultados de las perforaciones de molibdeno. Si confirman una recurso económicamente explotable, Almonty podría presentarse en pocos trimestres como un productor doble –wolframio y molibdeno–, lo que diversificaría su exposición y reforzaría su atractivo estratégico.
Almonty ha asegurado el capital. Ahora el mercado observa con lupa si la compañía es capaz de convertirlo en producción tangible antes de que se agote la paciencia. El margen de maniobra es amplio, pero el tiempo corre. Las próximas semanas, entre la entrada en el Russell y los resultados trimestrales, decidirán si el giro bajista de los últimos 30 días fue una corrección pasajera o el preludio de una tendencia más profunda.
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