Almonty: El impulso del tungsteno en un mercado en tensión

Almonty inicia producción en su mina estrella Sangdong en un mercado de tungsteno con precios disparados por restricciones chinas y fuerte interés institucional.

La transición de Almonty de desarrollador de proyectos a productor activo coincide con un momento crucial para el mercado global del tungsteno. Marcado por restricciones geopolíticas y una oferta limitada, el sector vive una coyuntura que podría beneficiar significativamente a la empresa, especialmente tras el inicio de operaciones en su mina estrella, Sangdong. La pregunta ahora es si los pronósticos optimistas se materializarán en sus estados financieros.

Un contexto de precios alcistas y escasez

El entorno macroeconómico juega a favor de Almonty. China, que domina la producción mundial, endureció notablemente sus restricciones a la exportación a finales de 2025. Según BMO Capital Markets, las exportaciones chinas llegaron a detenerse por completo en algunos momentos. Esta situación desencadenó un rally de precios sin precedentes: el valor del tungsteno se disparó más de un 160% en 2025, y la tendencia alcista se mantuvo en las primeras semanas de 2026.

Lewis Black, CEO de la compañía, ha señalado que el mercado enfrenta una "escasez real y legítima". Subraya que, por primera vez en décadas, la formación de precios se está liberando de los antiguos mecanismos de control, y los clientes están aceptando los mayores costes.

Sangdong inicia su producción: la fase clave

El hito operativo más importante se ha alcanzado: la primera carga de mineral ya ha salido de la mina Sangdong, ubicada en la provincia de Gangwon, Corea del Sur. Este evento marca el inicio oficial de la fase de extracción activa, el último paso antes de alcanzar la plena producción comercial.

Las plantas de procesamiento están operando según lo previsto. Almonty tiene planeado incrementar la capacidad de forma gradual hasta 2027. Este yacimiento, con reservas estimadas en 7,9 millones de toneladas, está considerado uno de los depósitos de tungsteno de mayor ley y más importantes del mundo. La empresa calcula que, a plena capacidad, Sangdong podría suministrar más del 80% de la producción global de tungsteno fuera de China, mitigando así los riesgos de la cadena de suministro que preocupan a Occidente.

Confianza institucional y revisiones alcistas

El interés del capital institucional ha crecido al mismo ritmo que la actividad operativa. En el último trimestre, el número de fondos con posiciones en Almonty aumentó más de un 55%, hasta 107. Destacan movimientos significativos: Van Eck Associates incrementó su participación un 13.294,7%, hasta 11,24 millones de acciones (valoradas en unos 99 millones de dólares). Por su parte, Encompass Capital Advisors invirtió aproximadamente 25,6 millones de dólares y Next Century Growth Investors unos 16,3 millones.

Esta confianza se refleja en el mercado. La acción de Almonty registra una rentabilidad del 70,86% en los últimos 30 días y del 121,28% desde principios de año.

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Los analistas han reaccionado con fuertes revisiones alcistas. Couloir Capital elevó su estimación de valor razonable de 7,69 a 19,30 dólares canadienses (un aumento superior al 150%), citando expectativas de precios del tungsteno más altas a largo plazo y el persistente desequilibrio entre oferta y demanda. Otras firmas como DA Davidson y B. Riley Financial ajustaron sus objetivos a 18,00 y 17,00 dólares estadounidenses, respectivamente. El consenso actual se sitúa en "Compra Moderada".

La prueba de fuego: los próximos resultados

La capacidad de Almonty para cumplir con estas expectativas se pondrá a prueba muy pronto. La compañía publicará sus resultados trimestrales el 19 de marzo. Este informe será el primero que muestre de forma tangible el impacto combinado de los elevados precios del tungsteno y el arranque de la producción en Sangdong en su cuenta de resultados.

Más allá de Sangdong, Almonty avanza en otros frentes. Trabaja en una expansión planificada en Panasqueira (Portugal), en la definición de recursos para el proyecto de molibdeno en Sangdong, y en el desarrollo del proyecto Gentung-Browns-Lake en Montana, que podría estar listo en la segunda mitad de 2026. Para Sangdong, está prevista una expansión de Fase II en 2027, que elevaría la capacidad anual hasta 1,2 millones de toneladas. El proyecto de molibdeno en la misma ubicación ya cuenta con todas las aprobaciones y se espera que entre en producción a finales de 2026.

Un dato estratégico clave es un contrato de compraventa vinculante: un contratista de defensa estadounidense se ha comprometido a adquirir un mínimo de 40 toneladas de óxido de tungsteno mensuales, destinadas exclusivamente a aplicaciones en el sector de defensa de EE.UU., como misiles, drones y munición.

Por tanto, toda la atención se centra en el 19 de marzo. El informe financiero de ese día deberá cuantificar el nuevo estatus de Almonty como productor activo, operando en un mercado de tungsteno excepcionalmente tenso.

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