Almonty: el espejismo contable de 162 millones de pérdidas que esconde un éxito bursátil
05.05.2026 - 08:51:07 | boerse-global.de
Un agujero de más de 160 millones de dólares canadienses en la cuenta de resultados suele ser sinónimo de catástrofe empresarial. En el caso de Almonty Industries, sin embargo, esa cifra es la prueba matemática de un fenómeno opuesto: la brutal revalorización de sus acciones. El productor de wolframio cerró 2025 con un neto pérdidas que se multiplicó por diez, hasta casi 162 millones de dólares, pero el origen de ese descalabro contable no es otro que el propio éxito de la compañía en bolsa.
Los ingresos anuales crecieron un 13%, hasta 32,5 millones de dólares. El problema llegó por una partida extraordinaria: la revalorización de derivados implícitos. La acción pasó de 1,36 a más de 12 dólares en doce meses, y ese salto generó un cargo puramente contable de unos 97 millones de dólares. Una paradoja financiera que convierte un balance en apariencia ruinoso en el reflejo de una cotización disparada.
Sangdong, el motor que acelera y frena a la vez
La atención del mercado se centra ahora en la mina surcoreana de Sangdong, corazón de la estrategia de Almonty. La compañía completó en marzo de 2026 la primera fase de producción tras más de tres décadas de inactividad, y la instalación está diseñada para procesar alrededor de 640.000 toneladas de mineral al año, con una capacidad estimada de 2.300 toneladas de concentrado de wolframio anuales.
Pero el camino no es lineal. Esta semana, informes sobre retrasos en el avance de Sangdong golpearon la cotización: la acción cedió un 6,6% en los mercados europeos, hasta 17,26 euros, y cerró en Toronto a 26,59 dólares canadienses, un descenso cercano al 5%. El tropiezo llega justo cuando el contexto geopolítico y de precios nunca había sido tan favorable para el wolframio.
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El precio del APT se dispara un 900% y China cierra el grifo
El mercado del wolframio vive un momento excepcional. El precio del paratungstato amónico (APT) en Rotterdam ronda los 3.185 dólares por unidad métrica, un incremento cercano al 900% interanual. Detrás de esta escalada hay un cóctel de factores: China controla aproximadamente el 80% de la producción mundial y ha restringido las licencias de exportación a solo 15 empresas autorizadas hasta 2027.
A partir de enero de 2027, la ecuación se tensa aún más. Una prohibición estadounidense vetará el uso de wolframio procedente de China, Rusia, Irán y Corea del Norte en aplicaciones de defensa. Estados Unidos carece de producción comercial propia desde 2015, lo que convierte a Almonty en un actor estratégico. La compañía trasladó su sede a territorio estadounidense en abril de 2026 y prevé que el proyecto Gentung Browns Lake, en Montana —adquirido íntegramente en 2025— esté listo para producir en la segunda mitad del año.
La junta de junio y el horizonte de 25 dólares
Los accionistas tienen una cita el 9 de junio en Toronto. La junta general abordará asuntos de trámite: fijar el consejo en siete miembros y aprobar una remuneración para la dirección de casi 280.000 dólares anuales, pagada mayoritariamente en unidades de acción diferidas. Pero el debate de fondo será otro: si la compañía es capaz de convertir el boom del wolframio en resultados operativos sostenibles.
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Los analistas mantienen un objetivo de 25 dólares por acción, confiando en que el riesgo de Sangdong se ha reducido de forma significativa. La cotización, pese al último revés, sigue un 17% por debajo del máximo de abril de 32,07 dólares canadienses, pero se ha multiplicado por más de siete en el último año. La clave ahora está en la segunda fase de expansión de Sangdong, prevista para 2027, que duplicaría la capacidad de producción y permitiría a la mina cubrir alrededor del 40% de la demanda mundial de wolframio fuera de China. La pregunta que sobrevuela el mercado es si Almonty logrará sincronizar su ritmo operativo con la ventana de oportunidad que se abre ante sus ojos.
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