Almonty: 700 millones en convertibles disparan la caja pero hunden la acción un 21%

Almonty capta $700M con bonos convertibles, su acción cae 21% por temor a dilución, pero usa coberturas y planea expansión en wolframio.

El mercado ha emitido un veredicto contundente. La colocación de 700 millones de dólares en bonos convertibles por parte de Almonty Industries, diseñada para financiar su expansión en el wolframio, provocó el viernes un desplome del 21% en su cotización, que cerró en 22,70 dólares canadienses. La operación, sobre la que se espera luz verde definitiva el próximo 9 de junio, ha generado un choque frontal entre la inyección de capital y el temor a la dilución.

Los bonos, con vencimiento en julio de 2031 y un cupón anual del 2,25%, se colocaron con un precio de conversión inicial de unos 27,40 dólares estadounidenses, lo que representa una prima del 32% sobre el precio de referencia del 4 de junio. La demanda fue tan elevada que la emisión resultó sobresuscrita. Además, el sindicato colocador tiene la opción de ampliar el paquete en otros 100 millones de dólares en un corto plazo.

Para mitigar el impacto sobre los accionistas actuales, la dirección ha destinado 83 millones de dólares a la compra de contratos capped call. Estos derivados limitan la dilución efectiva siempre que la acción no supere los 41,36 dólares. Por encima de ese nivel, el riesgo de pérdida de valor para los antiguos accionistas resurge. El coste total de estas coberturas, junto con los gastos de emisión, deja un ingreso neto estimado de 676 millones de dólares.

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El destino de ese enorme colchón financiero ya está definido. La mayor parte, 543 millones, se dedicará a capital circulante y posibles adquisiciones. Otros 50 millones servirán para cancelar deuda existente. El resto, además de la cobertura ya mencionada, engrosará unas reservas de caja que a finales de marzo ya sumaban cerca de 260 millones de dólares. Almonty multiplica así su capacidad de fuego, pero también eleva la presión para rentabilizar ese capital de forma inmediata.

El golpe bursátil no borra, sin embargo, la buena racha acumulada. Desde enero la acción aún sube casi un 89%, aunque se ha alejado del máximo de 52 semanas, situado en 33,35 dólares canadienses. La caída del viernes perforó la media móvil de 50 sesiones, pero el título sigue cotizando por encima de su media de 200 días, lo que mantiene técnicamente viva la tendencia alcista de largo plazo.

El 9 de junio será una jornada doblemente decisiva. Ese día se formaliza la liquidación de los bonos convertibles y, al mismo tiempo, Almonty celebra su junta general de accionistas en Toronto. Allí, el consejo de administración, compuesto por siete miembros, deberá someterse a la votación en un ambiente que promete ser tenso. Además, a mediados de semana, la publicación de los datos de inflación en Estados Unidos condicionará las expectativas de tipos de interés y, con ellas, el apetito por valores mineros intensivos en capital.

El desembolso masivo coloca a Almonty en una encrucijada. La compañía dispone ahora de una de las mayores cajas de su historia para impulsar su mina de Sangdong y otras operaciones, pero el coste inmediato ha sido una sangría en bolsa. El mercado espera que la dirección explique con qué adquisiciones concretas justificará el castigo sufrido. Si logra estabilizar el valor tras el cierre de la colocación, la tesis expansiva del wolframio volverá a ganar peso.

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