Alibaba: La cuenta de resultados paga el precio de la carrera por la IA

Alibaba invierte masivamente en IA, lo que reduce su margen operativo a corto plazo. Su unidad en la nube crece un 35%, pero la rentabilidad total no llegaría hasta después de 2027.

La apuesta de Alibaba por la inteligencia artificial se mide ahora en euros y céntimos de margen operativo. Mientras el mercado valora el potencial a largo plazo, la realidad inmediata para el gigante chino es una presión significativa sobre su rentabilidad, evidenciada por un recorte del 17% en las estimaciones de beneficio para el año en curso. Esta tensión entre inversión futura y resultados presentes define el momento actual de la compañía.

El esfuerzo financiero es monumental. Los gastos de capital se dispararon un 205% en el año fiscal 2025, alcanzando aproximadamente 11.000 millones de euros. El plan trienal contempla un desembolso mínimo de 52.000 millones de dólares para IA y computación en la nube, una cifra que supera la inversión total de la década anterior. Esta estrategia tiene un coste directo: se anticipa que el margen EBITDA caiga desde alrededor del 20% en 2025 a un 12% en el ejercicio siguiente, con una recuperación por encima del 20% no prevista hasta 2030.

Este contexto explica la volatilidad reciente de la acción. Tras una subida superior al 14% en abril, el título retrocedió un 3,4% el 21 de ese mes. Los analistas han recortado sus previsiones para el trimestre en curso, esperando ahora un beneficio por acción de 1,22 dólares, lo que supone un descenso de casi un 30% interanual. La rentabilidad en los nuevos segmentos de IA y logística rápida no se materializaría, en el mejor de los casos, hasta 2028 o 2029.

Sin embargo, el motor de crecimiento sigue encendido. La unidad Cloud Intelligence Group reportó un aumento de ingresos del 35% en el último trimestre, con sus productos de IA registrando por décimo período consecutivo tasas de crecimiento de tres dígitos. Para monetizar este impulso, Alibaba está transformando su estrategia. Modelos propietarios como Qwen3.5-Omni y Qwen3.6-Plus están reemplazando progresivamente las ofertas de código abierto gratuitas, mientras que la plataforma Wukong agrupa funciones para clientes empresariales. Más del 80% de las vacantes abiertas en la compañía son para roles relacionados con la IA.

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La compañía también está ajustando precios para mejorar márgenes. Alibaba Cloud incrementó a finales de marzo los costes de los servicios basados en sus propios chips T-Head entre un 5% y un 34%, mientras que los servicios de almacenamiento se encarecieron un 30%. El ecosistema Qwen, con más de 100.000 modelos derivados, actúa como un embudo para futuros ingresos por infraestructura y ajuste fino.

El entorno regulatorio añade otra capa de complejidad. A mediados de abril, las autoridades chinas impusieron multas a varias plataformas de entrega, incluida Alibaba, por incumplimientos en la supervisión de comerciantes. Simultáneamente, las investigaciones de organismos estadounidenses sobre posibles vínculos de sus actividades de IA con datos sensibles, y el escrutinio separado de la UE sobre AliExpress, generan incertidumbre operativa.

A pesar de estos desafíos, el consenso analítico mantiene una visión constructiva. Los 13 analistas que cubren el valor otorgan, de media, una recomendación de "Strong Buy" con un precio objetivo de 185 dólares, lo que implica un potencial alcista de alrededor del 36% desde los niveles actuales. Un modelo de flujo de caja descontado sugiere un valor razonable cercano a los 195 dólares por acción. No obstante, con un ratio precio-beneficio de 25,6x, la valoración ya se sitúa un 21% por encima de su media quinquenal.

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El próximo punto de inflexión llegará el 14 de mayo de 2026, con la publicación de los resultados del trimestre. Los inversores observarán si el crecimiento del 35% en la nube se mantiene, confirmando la transición hacia un proveedor de infraestructura de IA, o si se resiente. La compañía cuenta con un colchón de liquidez, un net cash de 42.500 millones de dólares, y las estimaciones para el año fiscal 2027 apuntan a una recuperación del beneficio de aproximadamente un 42%. Por ahora, el mercado valora si el dolor presente en los márgenes justifica la promesa futura de la inteligencia artificial.

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