AGNC Investment: 19,29 Dollar fairer Wert

Trotz eines Kursgewinns von 39 Prozent bleibt die AGNC-Aktie laut Bewertungsmodellen unter ihrem fairen Wert.

AGNC Investment sorgt erneut für Gesprächsstoff. Der Mortgage-REIT ist nach dem jüngsten Lauf an der Börse nicht teuer bewertet, obwohl die Aktie im vergangenen Jahr spürbar zugelegt hat. Genau dieser Widerspruch macht den Titel gerade interessant.

Modelle sehen deutlichen Abschlag

Eine aktuelle Bewertung vom Montag kommt zu einem klaren Befund: Das Papier wirkt im Vergleich zum breiten Markt und zur Branche günstig. Der Kurs lag zuletzt bei 10,86 US-Dollar, die Aktie hat in den vergangenen zwölf Monaten rund 39,1 Prozent gewonnen. Trotzdem rechnen Bewertungsmodelle mit einem fairen inneren Wert von bis zu 19,29 US-Dollar.

Das entspräche einem erheblichen Abstand zum aktuellen Kursniveau. Grundlage ist ein „Excess Returns“-Ansatz, der künftige Eigenkapitalrenditen und Buchwerte zusammenführt. Für Anleger ist das vor allem deshalb relevant, weil die Aktie damit trotz guter Kursentwicklung noch nicht als ausgereizt erscheint.

Auch das Bewertungsniveau im klassischen Sinn spricht dafür. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt mit 9,57 deutlich unter dem Branchenschnitt der Mortgage-REITs von etwa 12,50. Gegenüber direkten Wettbewerbern, die im Schnitt bei 12,28 liegen, wirkt AGNC ebenfalls preiswert.

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Zinsumfeld bleibt der Schlüssel

Der Sektor sendet derzeit gemischte Signale. Starwood Property Trust meldete zuletzt leicht schwächere ausschüttungsfähige Gewinne, während die Simon Property Group ihre Prognose anhob und die Dividende erhöhte. Das sorgt für Bewegung im Immobiliensektor und färbt auch auf AGNC ab.

Für das Unternehmen bleibt das Umfeld bei Agency-MBS entscheidend. Das Portfolio besteht fast vollständig aus staatlich garantierten Hypothekenpapieren. Deshalb reagiert der Kurs empfindlich auf die Zinskurve und auf Refinanzierungskosten. Der Schlusskurs in Euro lag gestern bei 9,18 Euro, nur leicht über dem 50-Tage-Durchschnitt von 9,07 Euro. Der RSI von 67,3 zeigt zugleich, dass die Aktie technisch nicht mehr ganz günstig wirkt.

Dividende als Stütze

Ein wichtiger Anker bleibt die monatliche Ausschüttung. Am 7. Mai hat das Board erneut eine Bardividende von 0,12 US-Dollar je Stammaktie für den laufenden Monat bestätigt. Die Zahlung soll im Juni an die Aktionäre gehen, die Ende Mai im Register stehen.

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Damit bleibt der Titel vor allem für einkommensorientierte Investoren interessant. Hinzu kommt eine annualisierte Dividendenrendite im zweistelligen Bereich. Ob das Modellbild hält, hängt aber weiter stark vom Buchwert und vom Zinsumfeld ab.

Am Markt bleibt der Blick deshalb auf die nächsten Konjunktur- und Wohnungsbaudaten gerichtet. Sie dürften im laufenden Quartal neue Hinweise liefern, wie stark der Druck auf den Nettoinventarwert ausfällt.

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