1&1 AG: Zwischen Netzausbau, Kursdruck und neuer Chance – was Anleger jetzt wissen müssen

Die Aktie der 1&1 AG bleibt trotz Fortschritten beim eigenen Mobilfunknetz unter Druck. Wie steht es um Bewertung, Analystenurteile und die Perspektiven des vierten Netzbetreibers?

Die 1&1 AG steht an der Börse exemplarisch für den Spagat zwischen ambitionierter Digital-Infrastrukturstrategie und der Geduld der Anleger. Während der Konzern beim Aufbau des eigenen Mobilfunknetzes sichtbare Fortschritte meldet, bleibt die 1&1-Aktie im Kurskeller – und zwingt Investoren zu einer nüchternen Neubewertung von Chancen und Risiken.

Lesetipp: Einordnung zur Entwicklung deutscher Telekommunikationswerte bietet der Beitrag auf ad-hoc-news.de: Deutsche Telekom: Aktien verlieren – Netzbetreiber unter Druck.

Ein-Jahres-Rückblick: Das Investment-Szenario

Wer vor rund einem Jahr bei der 1&1 AG eingestiegen ist, braucht derzeit starke Nerven. Laut Kursdaten von Xetra und übereinstimmenden Angaben etwa von finanzen.net und Yahoo Finance notierte die Aktie vor zwölf Monaten bei rund 16,00 Euro. Der jüngste gehandelte Kurs lag am frühen Nachmittag bei etwa 11,50 Euro (Xetra, zuletzt gemeldeter Stand), was einem Rückgang von rund 28 Prozent entspricht. Auf Sicht eines Jahres gehört das Papier damit zu den klaren Verlierern im Telekommunikationssektor der D-A-CH-Region.

Während die große Mehrheit der DAX- und MDAX-Werte im gleichen Zeitraum teils deutliche Zugewinne verzeichnen konnte, wurden 1&1-Aktionäre auf eine harte Geduldsprobe gestellt. Der Kurs bewegte sich in den vergangenen zwölf Monaten in einer Spanne zwischen etwa 10 Euro am unteren Ende und gut 19 Euro als 52-Wochen-Hoch. Der aktuelle Stand liegt klar näher am Jahrestief – ein klares Indiz für ein überwiegend skeptisches Sentiment am Markt. Hinzu kommt: Die 90-Tage-Performance ist ebenfalls negativ, und auch der Fünf-Tage-Trend zeigte zuletzt eher seitwärts verlaufende bis leicht rückläufige Notierungen.

Aus technischer Sicht wirkt die Aktie damit wie in einer langgezogenen Bodenbildungsphase gefangen, ohne bislang in einen überzeugenden Aufwärtstrend überzugehen. Fundamental allerdings ist das Bild differenzierter: Der Markt preist gegenwärtig vor allem die hohen Vorlaufkosten für den Netzausbau und die Unsicherheit über künftige Margen ein – und weniger die strategische Option, langfristig als eigenständiger vierter Netzbetreiber im deutschen Mobilfunk zu agieren.

Aktuelle Impulse und Nachrichten

In den vergangenen Tagen stand vor allem der Fortschritt beim Aufbau des eigenen 1&1-Mobilfunknetzes im Fokus. Das Unternehmen hatte bereits zuvor Rückschläge bei der ursprünglichen Ausbauplanung hinnehmen müssen, insbesondere durch Verzögerungen beim Infrastrukturpartner Vantage Towers. Inzwischen melden Konzern und Partner zwar operative Fortschritte, doch der Kapitalmarkt bleibt vorsichtig: Jede neue Zwischenmeldung zum Stand des Rollouts wird genau daraufhin abgeklopft, ob die ambitionierten Versorgungsauflagen aus der 5G-Frequenzauktion tatsächlich fristgerecht und wirtschaftlich erfüllbar sind.

Hinzu kommen anhaltende regulatorische und wettbewerbliche Fragen. Die Bundesnetzagentur beobachtet den Markt mit Blick auf fairen Zugang zu bestehenden Infrastrukturen und potenziellen Diskriminierungsvorwürfen, etwa bei National-Roaming-Vereinbarungen, sehr genau. Für 1&1 ist das essenziell: Das Unternehmen ist in der Übergangsphase auf Fremdnetze angewiesen, um Kunden eine flächendeckende Versorgung zu gewährleisten, solange das eigene Netz noch nicht vollständig ausgebaut ist. Jede Unsicherheit bei Konditionen oder Laufzeit solcher Vereinbarungen – etwa mit Telefónica Deutschland – schlägt sich unmittelbar im Bewertungsrisiko der Aktie nieder.

Operativ versucht die 1&1 AG, diese Phase möglichst aktiv zu gestalten. Neue Tarife im Mobilfunk- und DSL-Geschäft, Bündelangebote sowie der Ausbau von Cloud- und Hosting-Dienstleistungen sollen den Konzern unabhängiger von reinen Mobilfunkmargen machen. Erste Rückmeldungen aus dem Markt deuten darauf hin, dass 1&1 weiterhin als preislich attraktive Alternative mit solider Netzqualität wahrgenommen wird. Dennoch reichen diese Impulse bislang nicht, um den Kurs nachhaltig aus seiner Lethargie zu befreien. Der Markt will sichtbaren Beweis, dass das neue Netz nicht nur technisch funktioniert, sondern auch in Form steigender Kundenzahlen und Erträge in der Gewinn- und Verlustrechnung ankommt.

Das Urteil der Analysten & Kursziele

Die Analystengemeinde ist in ihrer Bewertung der 1&1-Aktie gespalten, tendiert aber insgesamt zu einer vorsichtig konstruktiven Haltung. In den vergangenen Wochen haben mehrere Häuser ihre Einschätzungen aktualisiert. So stufen einige Banken das Papier mit "Kaufen" ein, allerdings meist mit deutlich nach unten angepassten Kurszielen, andere empfehlen eher ein neutrales "Halten". Der Tenor: Fundamental erscheint die Aktie nach dem Kursrutsch nicht teuer, doch das Risikoprofil bleibt erhöht.

Ein großes deutsches Bankhaus sieht die faire Bewertung der Aktie beispielsweise im Bereich deutlich oberhalb des aktuellen Niveaus und verweist auf das langfristige Potenzial eines vierten Netzanbieters im größten Telekommunikationsmarkt Europas. Nach deren Modellrechnung könnte 1&1 nach Abschluss des Netzausbaus und Erreichen einer kritischen Kundenzahl spürbare Skaleneffekte heben und Margen erzielen, die näher an die etablierten Wettbewerber heranrücken. Entsprechend liegt das dortige Kursziel – je nach Studie – häufig im mittleren bis oberen Zehnerbereich, in einzelnen Fällen auch knapp über der Marke von 20 Euro.

Dem gegenüber stehen zurückhaltendere Stimmen, unter anderem von internationalen Investmenthäusern. Diese verweisen auf das erhebliche Investitionsvolumen, das noch vor dem Konzern liegt, sowie auf die Unwägbarkeiten im Preiswettbewerb. Aus ihrer Sicht besteht die Gefahr, dass 1&1 zur Füllgröße in einem gesättigten Markt wird, ohne echte Preissetzungsmacht gegenüber den großen drei Platzhirschen Deutsche Telekom, Vodafone und Telefónica Deutschland aufzubauen. Entsprechend lauten ihre Voten häufig auf "Halten" mit Kurszielen nur leicht über oder sogar in der Nähe des aktuellen Marktpreises.

In aggregierter Betrachtung ergibt sich damit ein gemischtes Bild: Der Konsens der veröffentlichten Einschätzungen der letzten Wochen lässt sich am besten als vorsichtig optimistisch beschreiben. Die Mehrheit der Analysten unterstellt dem Wertpapier ein gewisses Aufwärtspotenzial, mahnt aber zugleich klar an, dass der Konzern bei der Umsetzung seines Netzausbaus keine weiteren nennenswerten Verzögerungen oder Kostenüberläufe mehr liefern darf.

Ausblick und Strategie

Für die kommenden Monate steht bei der 1&1 AG alles im Zeichen der Ausführung. Der Kapitalmarkt hat die strategische Neupositionierung des Unternehmens – weg vom reinen Wiederverkäufer hin zum eigenen Netzbetreiber – zur Kenntnis genommen; nun geht es um die operative Bewährungsprobe. Entscheidend wird dabei sein, wie schnell und kosteneffizient zusätzliche Antennenstandorte ans Netz gehen und wie reibungslos die Integration mit den bestehenden IT- und BSS/OSS-Systemen gelingt.

Ein Erfolgsfaktor ist die Fähigkeit des Unternehmens, das eigene Netz nicht nur als Kostenfaktor, sondern als Differenzierungsmerkmal zu nutzen. Gelingt es, innovative Tarifmodelle, attraktive 5G-Dienste oder spezielle Angebote für bestimmte Kundensegmente – etwa Gamer, Geschäftskunden oder Familien – zu entwickeln, könnte sich der aktuelle Bewertungsabschlag als übertrieben erweisen. Hier hat 1&1 gegenüber den etablierten Netzbetreibern den Vorteil, frei von historischen Legacy-Strukturen zu sein und bestimmte Prozesse von Anfang an digital und schlank aufzusetzen.

Gleichzeitig dürfen Anleger die Risiken nicht unterschätzen. Der Rollout eines eigenen Mobilfunknetzes ist kapitalintensiv, und die Amortisation zieht sich über viele Jahre. In dieser Zeit ist 1&1 anfällig für externe Schocks: strengere Regulierung, intensiver Preiskampf, eine mögliche Konjunkturabkühlung oder technologische Sprünge, die höhere Investitionen erzwingen, können die Kalkulation rasch verändern. Hinzu kommt die Abhängigkeit von wenigen großen Technologie- und Infrastrukturpartnern, die bei Lieferengpässen oder Preissteigerungen zusätzlichen Druck ausüben können.

Für langfristig orientierte Investoren eröffnet sich damit ein klares Chancen-Risiko-Profil. Auf der Chancen-Seite steht die Möglichkeit, dass 1&1 sich als vierter vollwertiger Netzbetreiber etabliert, stabile Kundenbeziehungen weiter ausbaut und mittelfristig sowohl Umsatz als auch Ergebnis deutlich steigert. In diesem Szenario könnte die aktuelle Bewertung als Einstiegsgelegenheit erscheinen, insbesondere wenn der Markt beginnt, künftige Cashflows stärker einzupreisen.

Auf der Risiko-Seite steht das Szenario, dass der Netzausbau langsamer und teurer verläuft als geplant und der Kundenzuwachs hinter den Erwartungen zurückbleibt. In diesem Fall drohen weitere Ergebnisbelastungen, die auch den Kurs längerfristig auf dem aktuellen Niveau festnageln oder sogar noch tiefer drücken könnten. Für Anleger bedeutet das: Ein Engagement in die 1&1-Aktie ist aktuell kein klassischer Defensivtitel aus dem Telekomsektor, sondern eher eine Wette auf den erfolgreichen Turnaround zu einem integrierten Infrastrukturanbieter.

Strategisch sinnvoll erscheint daher ein gestaffelter Ansatz. Wer bereits investiert ist und den substanziellen Kursrückgang der letzten zwölf Monate verdauen musste, sollte die kommenden Unternehmensmeldungen zum Netzausbau und zu Kundenzahlen aufmerksam verfolgen. Positive Überraschungen – etwa schnellere als erwartete Fortschritte oder besser als erwartete Margen im Kerngeschäft – könnten als Signal für eine schrittweise Aufstockung dienen. Neueinsteiger hingegen sollten sich der hohen Volatilität bewusst sein und eher mit einer längerfristigen Perspektive agieren, statt auf schnelle Kursgewinne zu spekulieren.

Unabhängig vom individuellen Anlagehorizont steht fest: Die 1&1 AG bleibt in den kommenden Quartalen ein Gradmesser dafür, ob es in einem hochentwickelten und weitgehend gesättigten Telekommarkt noch Raum für einen neuen, eigenständigen Netzbetreiber mit signifikantem Marktanteil gibt. Gelingt dieses Experiment, könnte die heutige Kursschwäche im Rückblick als Phase der Unterbewertung gelten. Scheitert es, wird die 1&1-Aktie eine Mahnung dafür sein, wie teuer strategische Ambitionen im Infrastrukturgeschäft werden können.

Bis dahin bleibt das Wertpapier ein Titel für Anleger mit Risikobewusstsein, langem Atem – und der Bereitschaft, die zahlreichen Zwischenetappen auf dem Weg vom Service-Provider zum vollwertigen Netzbetreiber genau zu begleiten.