EQS-News: Crédit Mutuel Asset Management: Jahresendrallye nach den Zwischenwahlen oder weitere KI-Zweifel? (deutsch)

Crédit Mutuel Asset Management: Jahresendrallye nach den Zwischenwahlen oder weitere KI-Zweifel?

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Crédit Mutuel Asset Management: Jahresendrallye nach den Zwischenwahlen oder
weitere KI-Zweifel?



12.11.2026 / 08:57 CET/CEST
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Jahresendrallye nach den Zwischenwahlen oder weitere KI-Zweifel?



Von François Rimeu, Senior Strategist, Crédit Mutuel Asset Management



Im vergangenen Monat haben wir darauf hingewiesen, dass die Berichtssaison
den Aktienmärkten bislang stets Auftrieb verliehen hat. Diese These hat sich
in den letzten Wochen jedoch nur teilweise bestätigt: Der S&P 500 gab im
Oktober um 0,87 % nach, wobei der Rückgang im Technologiesektor insgesamt
noch stärker ausfiel. Europa schnitt besser ab: Der Stoxx 600 legte um 1,87
% zu.



Dennoch verlief die Berichtssaison insgesamt solide, mit Aufwärtskorrekturen
bei Margen, Umsätzen und Gewinnen in den USA. Dies reichte jedoch nicht aus,
um die Anleger zu beruhigen und ihre Zweifel zu zerstreuen, ob sich die
Rallye bei allen KI-bezogenen Titeln fortsetzen kann. Einige Unternehmen
mussten herbe Einbußen hinnehmen: Intel brach aufgrund enttäuschender
Prognosen für das vierte Quartal um mehr als 45 % ein, Sandisk verlor trotz
starker Ergebnisse und Aufwärtskorrekturen 35 %, und Google gab an einem
einzigen Handelstag um 13 % nach, nachdem die Suchumsätze hinter den
Erwartungen zurückblieben.



Hinter diesen starken Kursrückgängen verbergen sich wachsende Zweifel der
Anleger hinsichtlich des Tempos der KI-Investitionen insgesamt, der
künftigen Kapitalrendite sowie der Nachhaltigkeit der hohen
Gewinnerwartungen. Diese Zweifel werden auch deutlich, wenn man die
Indexentwicklung in diesem Jahr mit dem Gewinnwachstum vergleicht: Der S&P
500 ist bis Ende Oktober "nur" um 11,7 % gestiegen, während für die Gewinne
ein Wachstum von 33 % erwartet wird. Infolgedessen ist das
12-Monats-Forward-KGV unter 18 gesunken, nachdem es zu Jahresbeginn noch bei
22 lag. Wir bleiben gegenüber Hyperscalern und Halbleitern insgesamt positiv
eingestellt, sind jedoch vorsichtig gegenüber den am stärksten verschuldeten
Akteuren, wie beispielsweise den Neoclouds.



Was uns trotz der jüngsten Volatilität weiterhin recht zuversichtlich für
Aktien stimmt, ist die Tatsache, dass die Wachstumsprognosen für die
wichtigsten Volkswirtschaften insgesamt positiv bleiben. Das weltweite
Wachstum dürfte Ende 2026 bei rund 3 % liegen, die meisten Frühindikatoren
zeigen eine Beschleunigung, und die Arbeitsmärkte sind weiterhin in guter
Verfassung. Dieses positive Bild gilt vor allem für die USA, doch auch in
Großbritannien und Deutschland scheinen sich die Bedingungen zu verbessern,
während sich die südeuropäischen Volkswirtschaften insgesamt gut behaupten.



Eine uneinheitliche Marktresilienz



Dennoch bestehen weiterhin Risiken, da die Lage im Nahen Osten nach wie vor
komplex ist und der Preisdruck bei den Energierohstoffen anhält: In der
Eurozone stieg der Ölpreis im Monatsverlauf um 19 % und der Erdgaspreis um
43 %. Dies wird 2027 in weiten Teilen der Eurozone zu einem Anstieg der
Strompreise führen und das Risiko von Zweitrundeneffekten auf die Inflation
erhöhen. Diese Effekte sind derzeit sowohl in den USA als auch in der
Eurozone noch begrenzt, doch das Risiko steigt.



Höhere Energiepreise stellen zudem ein Risiko für den Konsum in den
kommenden Monaten und Quartalen dar, zumal sich das Lohnwachstum nicht
verbessert. In den USA ist der Konsum nach wie vor sehr robust, gestützt
durch die Finanzmärkte, die sich bislang sehr gut entwickelt haben. Die
Volatilität der letzten Wochen könnte ihn jedoch belasten. Dieses Risiko ist
in der Eurozone noch größer. Hier sind die Reallöhne inzwischen ins Minus
gerutscht. Die Lage im Nahen Osten spielt im aktuellen Umfeld weiterhin eine
entscheidende Rolle.



Außerdem müssen wir die Auswirkungen der Ergebnisse der US-Zwischenwahlen
bewerten: Die "demokratische Welle" dürfte zu einem konfrontativen
Verhältnis zwischen dem Präsidenten und dem Kongress führen und
möglicherweise im Dezember dieses Jahres zu einem Regierungsstillstand. Wie
wird Trump in Bezug auf Zölle oder die Beziehungen zum Iran reagieren?
Derzeit ist noch nichts sicher. Angesichts zahlreicher Unsicherheiten in den
kommenden Monaten haben wir unsere Haltung, nachdem wir viele Monate lang
positiv eingestellt waren, nun etwas neutraler ausgerichtet.



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