Swiss Re Aktie: Property-Catastrophe fällt 15–20 Prozent

Swiss Re verzeichnet starke Gewinne, leidet aber unter fallenden Preisen bei Katastrophenrisiken. Aktienrückkauf und Dividende stützen den Kurs.

Swiss Re steckt in einem ungewöhnlichen Spannungsfeld. Operativ läuft der Rückversicherer stark, der Kurs bleibt aber angeschlagen. Der Grund liegt weniger in den aktuellen Ergebnissen als im Preisumfeld: In der wichtigen Erneuerungsrunde geraten die Katastrophenrisiken unter Druck.

Am Freitag schloss die Aktie bei 128,50 Euro und legte damit um 1,46 Prozent zu. Seit Jahresanfang steht dennoch ein Minus von 10,14 Prozent auf der Tafel.

Der Abstand zum jüngsten 52-Wochen-Tief bleibt gering. Dieses lag am 2. Juni bei 123,70 Euro, aktuell notiert die Aktie nur 3,88 Prozent darüber. Auch der Abstand zum 200-Tage-Durchschnitt von 144,81 Euro zeigt: Der kurzfristige Rückprall ändert am schwachen Trendbild noch wenig.

Rückkauf stützt, löst aber nicht das Kernproblem

Swiss Re arbeitet aktiv an der Kapitalrückgabe. Der Verwaltungsrat hat einen Aktienrückkauf von bis zu 1,5 Milliarden US-Dollar genehmigt. Das Programm startete am 4. März und soll bis Ende Dezember laufen.

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Ein Teil davon entfällt auf das nachhaltige jährliche Rückkaufprogramm. Abgewickelt werden die Käufe über eine zweite Handelslinie an der SIX Swiss Exchange, mit der Zürcher Kantonalbank als Agent.

Hinzu kommt eine höhere Ausschüttung. Der Verwaltungsrat hat für 2025 eine Dividende von 8,00 US-Dollar je Aktie vorgeschlagen, was einem Anstieg von 9 Prozent entspricht. Kapitalrückgabe ist damit klar ein Kursthema, aber sie überdeckt nicht den Druck im operativen Umfeld.

Gewinne stark, Preise schwächer

Die Zahlen zum ersten Quartal sprechen zunächst für Swiss Re. Der Konzerngewinn stieg auf 1,5 Milliarden US-Dollar und lag damit 19 Prozent über dem Vorjahr. Auch der Analystenkonsens wurde klar übertroffen.

Besonders stark zeigte sich die Schaden- und Unfallrückversicherung. Dort erreichte der Nettogewinn 754 Millionen US-Dollar, gestützt von einer Combined Ratio von 79,5 Prozent. Das ist für einen Rückversicherer ein wichtiges Signal, weil es die Profitabilität des versicherungstechnischen Geschäfts misst.

Die Belastung kommt von den Erneuerungen. Bei Property-Catastrophe-Deckungen fielen die Raten zur Jahresmitte laut Howden Re um 15 bis 20 Prozent. Bereits zum Jahresanfang und im Frühjahr hatten die Preise nachgegeben, nun beschleunigt sich dieser Trend.

Das trifft einen Bereich, der in den vergangenen Jahren von hohen Prämien profitiert hatte. Wenn mehr Kapital in den Markt drängt und Wettbewerb zunimmt, sinkt die Preissetzungsmacht. Genau hier liegt der Kernkonflikt der Aktie.

Management setzt auf Disziplin

CEO Andreas Berger will nicht über Volumen gegen den Markt arbeiten. Swiss Re habe die Marktposition in den Erneuerungen im Januar und April verteidigt, der Fokus bleibe aber auf Portfolioqualität statt Wachstum um jeden Preis.

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Für Juni und Juli erwartet Berger ähnliche Muster: Nachfrage bleibt vorhanden, der Preisdruck ebenfalls. Höhere Volumina sind damit nicht das Ziel. Das klingt defensiv, ist aber in einem weicheren Markt plausibel.

Regional zeigen sich klare Unterschiede. In den USA sanken die Bruttoprämienvolumina im bisherigen Jahresverlauf um 8 Prozent, während die Zeichnungen in EMEA um 5 Prozent zulegten. Swiss Re verschiebt damit offenbar eher selektiv als aggressiv.

Auch geopolitische Risiken sind bereits in den Zahlen angelegt. Für mögliche Auswirkungen des Nahostkonflikts stellte das Management 350 Millionen US-Dollar in der P&C-Rückversicherung zurück. In Corporate Solutions kamen weitere 50 Millionen US-Dollar hinzu.

Am Jahresziel hält der Konzern dennoch fest. Swiss Re peilt weiter einen Nettogewinn von 4,5 Milliarden US-Dollar an; für P&C Re soll die Combined Ratio unter 85 Prozent bleiben. Am 6. August folgt der Halbjahresbericht — dann wird sichtbar, wie stark die Mitte-Jahr-Erneuerungen tatsächlich auf Margen und Volumen drücken.

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