OHB: Cashflow-Loch trotz 130-Prozent-Rally

OHB verzeichnet deutliche Umsatz- und Gewinnsteigerungen, kämpft aber mit negativem Cashflow. Der Auftragsbestand erreicht ein Rekordniveau.

OHB SE hat im ersten Quartal 2026 Umsatz und Gewinn kräftig gesteigert. Gleichzeitig floss deutlich mehr Geld ab als noch vor einem Jahr. Das macht den Quartalsbericht zu einem zweischneidigen Dokument.

Wachstum auf der ganzen Linie

Die Umsatzerlöse kletterten auf 270,9 Mio. Euro — nach 229,3 Mio. Euro im Vorjahresquartal. Das EBITDA legte auf 25,7 Mio. Euro zu, das EBIT auf 15,2 Mio. Euro. Beide Werte haben sich gegenüber dem Vorjahr mehr als verdoppelt.

Unterm Strich verdiente OHB 9,9 Mio. Euro für seine Aktionäre. Im Vorjahresquartal waren es 3,7 Mio. Euro. Das Ergebnis je Aktie stieg von 0,20 Euro auf 0,52 Euro.

Das stärkste Segment bleibt Space Systems. Die Gesamtleistung stieg dort auf 209,2 Mio. Euro, das EBIT auf 13,9 Mio. Euro — doppelt so viel wie ein Jahr zuvor. Access to Space wuchs ebenfalls deutlich. Das Digital-Segment gab leicht nach.

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Liquidität unter Druck

Hier liegt der Knackpunkt. Der operative Cashflow lag bei minus 112,5 Mio. Euro. Der Free Cashflow bei minus 119,3 Mio. Euro. Beides schlechter als im Vorjahresquartal.

Die liquiden Mittel sanken von 220,6 Mio. Euro zum Jahresende 2025 auf 54,3 Mio. Euro zum 31. März 2026. OHB erklärt das mit hohen Mittelzuflüssen Ende 2025 durch erreichte Projektmeilensteine — die Basis war also ungewöhnlich hoch.

Der Vorstand bewertet die Finanzlage dennoch als solide. Raumfahrtprojekte seien zyklisch. OHB nutzt flexible Finanzierungsstrukturen, um schwankenden Liquiditätsbedarf zu decken.

Auftragsbestand auf Rekordniveau

Der Auftragsbestand wuchs auf 3,35 Mrd. Euro — nach 2,31 Mrd. Euro ein Jahr zuvor. Space Systems trägt mit 2,68 Mrd. Euro den Löwenanteil.

Im ersten Quartal kamen zwei bedeutende Aufträge hinzu. OHB Sweden übernimmt die Hauptauftragnehmerschaft für die Mikrosatellitenkonstellation EPS-Sterna. OHB Italia führt die Mission Ramses.

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Aktie hat sich mehr als verdoppelt

Der Xetra-Schlusskurs zum 31. März 2026 lag bei 268,00 Euro. Zum Jahresende 2025 waren es noch 116,50 Euro. Das entspricht einem Plus von rund 130 Prozent seit Jahresbeginn. Der durchschnittliche Tagesumsatz stieg auf 22.412 Stücke — gegenüber 6.944 im Vorjahr.

Das zeigt: OHB hat nicht nur operativ Fahrt aufgenommen, sondern auch deutlich mehr Aufmerksamkeit an den Märkten gewonnen. Wer die Aktie bewertet, muss neben dem Auftragsbestand und den Margen nun stärker auf Working Capital und Mittelabflüsse achten. Die nächsten Datenpunkte liefern die Hauptversammlung am 24. Juni 2026 und die Q2-Zahlen am 6. August 2026.

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