Estavis, DE000A0KFKB3

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05.09.2022 - 13:04:59

Original-Research: ACCENTRO Real Estate AG : Kaufen

Original-Research: MOBOTIX AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MOBOTIX AG

Unternehmen: MOBOTIX AG

ISIN: DE0005218309

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 05.09.2022

Kursziel: 3,20

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

Dritte Gewinnwarnung aufgrund enttäuschenden Kerngeschäftes - Neuer

Vertriebsansatz im Software-Bereich muss sich beweisen

MOBOTIX hat jüngst eine weitere Prognoseanpassung vermeldet. Zudem

präsentierten CEO und CFO auf unserem Hamburger Investorentag weitere

Details der aktuellen Geschäftsentwicklung und verdeutlichten die

momentanen Herausforderungen des Unternehmens.

Anpassung der Jahresprognose: Für FY 21/22 geht der Vorstand nun von einem

Umsatz zwischen 57 und 59 Mio. Euro aus (zuvor: 63 bis 65 Mio. Euro). Das

EBIT soll bei -4,0 bis -5,5 Mio. Euro (zuvor: 0,4 bis 1,0 Mio. Euro). Nach

eigener Aussage ist MOBOTIX derzeit vor allem durch Projektverzögerungen im

Baugewerbe betroffen, da hier u.a. elektronische Bauteile fehlen, wodurch

sich die Produktabnahmen verzögern. Allerdings ist auch die eigene

Produktion erheblich von der Komponentenknappheit betroffen, sodass allein

im Juli Aufträge im Wert von 2,5 Mio. Euro nicht ausgeliefert wurden. Für

das folgende GJ erwartet das Management auf der Top-Line 66 bis 68 Mio.

Euro und 2 bis 4 Mio. Euro auf der Bottom-Line. An der Mittelfristprognose

von 90 Mio. Euro Umsatz bei einer EBIT-Marge von ca. 9% für FY 23/24 hält

der Vorstand indes weiter fest. Wesentlicher Treiber hierfür soll mit einem

avisierten Erlösanteil von 15 bis 20% die Monetarisierung der eigenen

Software-Plattform sein (MONe Anteil FY 21/22: 6,5%), die perspektivisch

mit rund 60% deutlich höhere Rohertragsmargen als das übrige Geschäft (Ø

45%) erzielen soll. Zum 30.06. repräsentierten verkaufte Software-Lizenzen

ca. 6% des Konzernerlöses bei einer Bruttomarge von ca. 40%.

Erste Synergien durch Vaxtor-Übernahme erwartet: Gemäß CEO und CFO wurden

kürzlich sog. Proof-of-Concept-Aufträge mit Endkunden abgeschlossen, in

denen MOBOTIX-Produkte gemeinsam mit Vaxtor-Software installiert werden

(Produkt-Bundles). Diese dürften aufgrund der Einsatzbereiche der Software

v.a. Kunden aus den Bereichen Mobilität und Transport ansprechen. Die

erfolgreiche Ausführung der Aufträge sollte nach Abschluss zu spürbaren

Umsatzbeiträgen führen, auch wenn die Höhe noch nicht vom Vorstand

konkretisiert werden konnte. Dies soll den Anteil der Tochter an den

Software-Erlösen ausweiten und ihre Relevanz im Konzern erhöhen. So soll

Vaxtor bereits im nächsten GJ 4 bis 5 Mio. Euro generieren, was bis zu 50%

des avisierten Konzernwachstums entspräche.

Prognosen überarbeitet: Mit Blick auf die anhaltend schleppende Entwicklung

reflektieren wir die eingetrübten Wachstumsaussichten für dieses und

nächstes GJ und positionieren uns umsatzseitig am unteren Ende der

Guidance. Ergebnisseitig gehen wir zudem von einer schwächeren Erholung aus

als bisher avisiert. Darüber hinaus reduzieren wir auf Basis der aktuell

prognostizierten globalen Marktentwicklung für Netzwerkkameras (CAGR 21-26:

11,4%) unsere mittelfristigen Schätzungen und positionieren uns beim

Erlöswachstum nun defensiver unterhalb der Guidance (MONe: 11,1% p.a. vs.

Guidance: 16,4% p.a.). Hinsichtlich der Entwicklung der Software-Erlöse für

diesen Zeitraum sind unsere Annahmen aufgrund der bisher schwachen Traktion

ebenfalls konservativer (MONe Umsatzanteil 23/24: 7,1%), bis sich der neue

Vertriebsansatz im Zusammenspiel mit Vaxtor nachhaltig beweist.

Fazit: Die operativen Herausforderungen von MOBOTIX bleiben mit Blick auf

die nächsten Quartale vorerst bestehen. Wir sehen derzeit keine positiven

Kurstreiber und bestätigen unser Rating mit einem gesenkten Kursziel von

3,20 Euro (zuvor: 4,40 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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