All for One Group, DE0005110001

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18.05.2022 - 15:16:04

Original-Research: All for One Group SE : Kaufen

Original-Research: A.S Création Tapeten AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu A.S Création Tapeten AG

Unternehmen: A.S Création Tapeten AG

ISIN: DE000A1TNNN5

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 18.05.2022

Kursziel: 23,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Henrik Markmann

Q1-Zahlen deutlich geprägt vom makroökonomischen Umfeld

A.S. Création hat gestern den Q1-Zwischenbericht veröffentlicht und damit

entsprechend des aktuell unsicheren makroökonomischen Umfelds ein sehr

gemischtes Bild präsentiert.

Umsatz mit 39,7 Mio. Euro nur marginal unter Vorjahr: In Q1/22 gingen die

Erlöse auf Konzernebene um 1,5% yoy leicht auf 39,7 Mio. Euro zurück.

Auffällig dabei ist, dass der Umsatz in den Monaten Januar und Februar mit

+0,9% yoy noch leicht stieg und erst nach Beginn des Ukraine-Kriegs Ende

Februar ein Umsatzrückgang i.H.v. 5,7% yoy zu verzeichnen ist. Auch

regional betrachtet zeigt sich ein sehr gemischtes Bild, da der Umsatz im

Heimatmarkt um 9,8% yoy auf 19,5 Mio. Euro sowie in allen sonstigen Ländern

um 7,8% auf 2,8 Mio. Euro stieg, wohingegen die Erlöse in Europa (inkl. UK)

um 11,0% yoy auf 17,7 Mio. Euro sowie im übrigen Osteuropa um 8,7% yoy auf

4,1 Mio. Euro zurückgingen.

In Deutschland profitierte A.S. Création vor allem von den im Vergleich zum

Vorjahr verbesserten stationären Verkaufsmöglichkeiten. In Europa (inkl.

UK) haben sich nach Unternehmensangaben insbesondere die Regionen

Frankreich, Großbritannien und Polen schwach entwickelt. Der Absatz in den

osteuropäischen Ländern litt deutlich durch den Ukraine-Krieg sowie damit

einhergehend geringeren Tapetenexporten aus Deutschland. Die belarussische

Konzerngesellschaft Profistil war in Q1 jedoch weitestgehend ausgelastet

und erzielt laut Unternehmen Erlöse in etwa auf Vorjahresniveau.

Ergebnis in Q1 spürbar belastet: Auf Ergebnisebene ging das EBIT auf 0,4

Mio. Euro deutlich zurück (Vj.: 4,0 Mio. Euro). Hauptgrund für diese

spürbare Verschlechterung ist die durch starke Preissteigerungen auf den

Beschaffungsmärkten gesunkene Bruttomarge (47,1% vs. 54,5% im Vj.).

Besonders belastet haben in diesem Zusammenhang erdölbasierte Rohstoffe

sowie die Energieträger Strom und Gas. Durch eigene Preiserhöhungen und

Kosteneinsparungen im Personalbereich gelang es A.S. Création zumindest

einen Teil der Belastungen abzufedern (PAUF: -0,6 Mio. Euro auf 9,7 Mio.

Euro). Nach weitestgehend unveränderten Abschreibungen i.H.v. 1,5 Mio. Euro

sowie einem Finanzergebnis auf Vorjahresniveau (-0,1 Mio. Euro) lag das

Nettoergebnis trotz der widrigen Umstände mit 0,1 Mio. Euro noch im

positiven Bereich.

Jahresziele auch nach Q1 nicht konkretisiert: Insgesamt entwickelte sich

die Top- und Bottomline in Q1 unter der ursprünglich Ende 2021

vorgenommenen Planung des Vorstands. Nach wie vor ist die weitere

Entwicklung des Konsumverhaltens, die Auswirkungen durch den Ukraine-Krieg

sowie die Lage auf den Rohstoff- und Energiemärkten schwer abschätzbar,

sodass der Vorstand auch nach Q1 keine Guidance für 2022 veröffentlichte.

Mit Blick auf die gemischte Entwicklung im Jahresauftaktquartal lassen wir

unsere Prognosen unverändert und gehen weiterhin von einem Umsatz- und

Ergebnisrückgang in 2022 aus.

Fazit: A.S. Création befindet sich aktuell in einem schwierigen

Marktumfeld, was auch in den Q1-Zahlen deutlich wird. Die geringe

Visibilität dürfte in den nächsten Quartalen anhalten und das Sentiment der

Aktie bestimmen. Dennoch sind wir überzeugt, dass das Unternehmen schon im

nächsten Jahr auf den Wachstumspfad zurückkehrt, sodass wir unsere

Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 23,00 Euro bestätigen.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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