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FRANCOTYP-POSTALIA HOLDING AG, DE000FPH9000

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07.06.2021 - 16:56:26

Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG : Kaufen

Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu Francotyp-Postalia Holding AG

Unternehmen: Francotyp-Postalia Holding AG

ISIN: DE000FPH9000

Anlass der Studie: Zahlen erstes Quartal 2021

Empfehlung: Kaufen

seit: 07.06.2021

Kursziel: 3,90 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 02.12.2019, vormals Halten

Analyst: Jens Nielsen

Wieder Wachstum bei Software & BPA / IoT im ersten Quartal 2021

Die Francotyp-Postalia Holding AG (FP) hat das erste Quartal des aktuellen

Geschäftsjahres 2021 trotz der anhaltenden Corona-Eindämmungsmaßnahmen

ertragsseitig über unseren Erwartungen abgeschlossen. Dabei resultierten

aus den eingeleiteten Restrukturierungsmaßnahmen bereits positive Effekte

in Höhe von 2,3 Mio. Euro. Allerdings werden im weiteren Jahresverlauf auch

noch deutliche Aufwendungen im Rahmen der weiteren Umsetzung des

Transformationsprogramms FUTURE@FP anfallen. Ab 2022/2023 soll dies jedoch

zu jährlichen Kosteneinsparungen von rund 10 Mio. Euro führen.

Als besonders erfreulich werten wir, dass der Free Cashflow im

Auftaktquartal trotz des geringeren Umsatz- und Ergebnisausweises ausgehend

von einem lediglich ausgeglichenen Vorjahresvergleichswert merklich

gesteigert werden konnte. Hier wirkte sich zum einen das vor dem

Hintergrund der Corona-Krise bereits im vergangenen Jahr implementierte

strikte Kosten- und Liquiditätsmanagement positiv aus. Zum anderen

untermauert dies unserer Ansicht nach auch die Robustheit und

Cashflow-Stärke des FP-Geschäftsmodells mit einem derzeitigen Anteil

wiederkehrender Erlöse von rund 66 Prozent, die vor allem im Kerngeschäft

mit Frankiersystemen, Teleporto, Verbrauchsmaterialien und

Serviceleistungen generiert werden.

Auf der Basis dieser - allerdings ebenso wie die Mail Services in einem

schrumpfenden Gesamtmarkt angesiedelten - Cashcow soll das Unternehmen im

Rahmen von FUTURE@FP durch den forcierten Ausbau der digitalen Produkte im

potenzialstarken Geschäftsbereich Software & BPA / IoT langfristig zu einem

nachhaltig profitablen Technologiekonzern transformiert werden. In diesem

Zusammenhang sind insbesondere im Geschäftsbereich Frankieren &

Office-Lösungen weitere Anpassungen der Kostenstrukturen vorgesehen. Dazu

zählt auch eine Reduktion des Personalbestands, während jedoch zugleich

auch neue Mitarbeiter in den Wachstumsfeldern benötigt werden.

Nachdem Software & BPA / IoT überwiegend getragen von FP Sign jetzt

erstmals seit einem Jahr wieder eine positive Geschäftsentwicklung erzielen

konnte, sieht der Vorstand für die digitalen Produkte auch zukünftig noch

erhebliches Potenzial. Hier wird weiterhin der Ansatz verfolgt,

kundenzentrierte Lösungen für ausgewählte Zielmärkte zu entwickeln, die

dann perspektivisch mit nur geringen Anpassungen auch auf weitere

Anwendungsfelder übertragen werden können. Einen wichtigen Meilenstein

konnte die Gesellschaft hier im Zielmarkt der Steuerberater mit der Anfang

Mai vermeldeten Kooperation mit der DATEV im Bereich der digitalen

Signaturlösung FP Sign erreichen.

Zum 31. März 2021 lag die Konzern-Eigenkapitalquote zwar lediglich bei

knapp 9 Prozent. Allerdings verfügte FP über eine um verwaltete

Portoguthaben bereinigte Barliquidität von über 20 Mio. Euro sowie eine

Nettoverschuldung inklusive Leasing von lediglich knapp 20 Mio. Euro, um

weiter durch das von FUTURE@FP und die Pandemie geprägte aktuelle

Übergangsjahr zu steuern. Dabei bietet der bestehende Konsortialkredit über

150 Mio. Euro mit Erhöhungsoption von 50 Mio. Euro auch Spielraum zur

Finanzierung der als Teil der Wachstumsstrategie im Geschäftsbereich

Software & BPA / IoT potenziell geplanten Akquisitionen.

Bei Ansatz unseres leicht auf 3,90 Euro erhöhten Kursziels bietet die

FP-Aktie derzeit ein Upside-Potenzial von gut 34 Prozent. Daher bestätigen

wir unser 'Kaufen'-Votum.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22565.pdf

Kontakt für Rückfragen

GSC Research GmbH

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D-40237 Duesseldorf

Tel.: +49 (0) 211 / 179374 - 24

Fax: +49 (0) 211 / 179374 - 44

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Email: info@gsc-research.de

Internet: www.gsc-research.de

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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