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EQUITYSTORY AG, DE0005494165

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31.05.2021 - 10:52:01

Original-Research: EQS Group AG : Halten

Original-Research: Valneva SE - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Valneva SE

Unternehmen: Valneva SE

ISIN: FR0004056851

Anlass der Studie: Q1-Ergebnisse

Empfehlung: Kaufen

seit: 27.05.2021

Kursziel: EUR13,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 08.04.2021 (vorher: Hinzufügen)

Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN:

FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine

BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 13,50.

Zusammenfassung:

Umsatz und EBITDA des ersten Quartals lagen nahe an unseren Prognosen. Der

Umsatz belief sich auf EUR23,2 Mio. (FBe: EUR24,2 Mio. Q1/20: EUR35,2 Mio.),

während das EBITDA EUR-28,3 Mio. (FBe: EUR-30,1 Mio.; Q1/20: EUR2,4 Mio.) betrug.

Valneva hat jedoch aufgrund der anhaltenden Schwäche des Marktes für

Reiseimpfstoffe die Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2021 ohne

Berücksichtigung des COVID-19 Impfstoffs VLA2001 auf EUR80 Mio.- EUR105 Mio.

(zuvor EUR100 Mio.- EUR115 Mio.) gesenkt. In der Phase-1/2-Studie mit VLA2001

wurden hohe, mittlere und niedrige Dosen des Impfstoffs getestet. Basierend

auf den Anfang April veröffentlichten Ergebnissen dieser Studie hat Valneva

mit der hohen Dosis des Impfstoffs die Phase-3-Studie eingeleitet. An

dieser Studie sollen 4.000 Patienten teilnehmen, von denen 80% bereits

rekrutiert wurden. Valneva hat angekündigt, dass VLA2001 Teil von Cov-Boost

sein wird, einer von der britischen Regierung finanzierten Studie mit

sieben verschiedenen COVID-19-Impfstoffen als potenzielle

Auffrischungsimpfungen. Virusinaktivierte Impfstoffe wie VLA2001 wirken

erwiesenermaßen gut als Auffrischimpfung; daher erwarten wir ein positives

Ergebnis für Valneva. Initialimpfungen (die erste und zweite Impfung) von

VLA2001 enthalten wahrscheinlich mehr Antigene als die Booster-Impfungen.

Darum dauert die Herstellung länger, und die Materialkosten fallen höher

aus. Unserer Ansicht nach hängt die Zurückhaltung bei der Aufnahme von

VLA2001 in die Umsatzprognose zum einen mit der Unsicherheit darüber

zusammen, wie sich die ersten 60 Mio. Dosen, die das Unternehmen an die

britische Regierung liefern soll, zwischen Erst- und Auffrischungsimpfungen

aufteilen werden, zum anderen mit der Ungewissheit, wie sich die Lieferung

zwischen dem vierten Quartal 2021 und Anfang 2022 aufgeteilt wird. Wir

erwarten, dass VLA2001 im Herbst in die Umsatzprognose aufgenommen wird.

Der Herbst sollte dann auch die Ergebnisse der Phase-3- und

Cov-Boost-Studien sowie die Lizenzierung des Impfstoffs in Großbritannien

mit sich bringen. Wir erwarten auch erste Daten aus der Phase-3-Studie des

Chikungunya-Impfstoffkandidaten VLA1553 sowie vorbehaltlich Verhandlungen

und Kapazitäten weitere VLA2001-Lieferabkommen in den nächsten Monaten.

Kurzfristig sollten auch zusätzliche Phase-2-Ergebnisse in Bezug auf den

Lyme-Borreliose-Impfstoffkandidaten VLA15 kommen. Maßgeblich ist, dass die

letzte Phase-2-Studie zu VLA15 eine pädiatrische Population umfasst. Wir

behalten unsere Kaufempfehlung sowie unser Kursziel von EUR13,50 bei. Aus

unserer Sicht ist die aktuelle Kursschwäche eine gute Gelegenheit, Aktien

günstig zu kaufen.

First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE

(ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and

maintained his EUR 13.50 price target.

Abstract:

Q1 sales and EBITDA were close to our forecasts. Sales came in at EUR23.2m

(FBe: EUR24.2m; Q1/20: EUR35.2m) while EBITDA was EUR-28.3m (FBe: EUR-30.1m; Q1/20:

EUR2.4m). However, Valneva have reduced full year 2021 revenue guidance not

including the VLA2001 COVID-19 vaccine to EUR80m-EUR105m (previously:

EUR100m-EUR115m) due to the ongoing weakness of the travel vaccine market. The

phase 1/2 trial of VLA2001 tested high, medium and low doses of the

vaccine. Based on results of this trial released in early April, Valneva

has advanced the high dose of the vaccine to the phase 3 trial. This trial

is set to enroll 4,000 patients, 80% of whom have already been recruited.

Valneva have announced that VLA2001 will be part of Cov-Boost, a UK

government-funded trial of seven different COVID-19 vaccines as potential

booster shots. Virus-inactivated vaccines such as VLA2001 have already been

shown to work well as boosters and so we expect a positive outcome for

Valneva. Initial (first and second) shots of VLA2001 are likely to contain

more antigen than booster shots and hence take longer to manufacture and

have a higher cost of goods. In our view the hesitancy on including VLA2001

in guidance relates to uncertainty as to how the initial 60m doses which

the company is scheduled to supply to the UK government will split firstly

between initial and booster shots and secondly between delivery in Q4 2021

and early 2022. We expect inclusion of VLA2001 in guidance in the autumn,

which should also see results of the phase 3 and Cov-Boost trials as well

as the vaccine's licensure in the UK. We also expect initial data from the

phase 3 trial of the chikungunya vaccine candidate, VLA1553, and subject to

negotiations and capacity, further VLA2001 supply deals over the next few

months. Near-term newsflow should also include additional phase 2 read-outs

with respect to the Lyme disease vaccine candidate, VLA15. Importantly, the

final phase 2 study of VLA15 includes a pediatric population. We maintain

our EUR13.50 price target and Buy recommendation. In our view the current

share price weakness is a good opportunity to pick up stock cheaply.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22537.pdf

Kontakt für Rückfragen

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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