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3U HOLDING AG, DE0005167902

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09.04.2021 - 09:59:27

Original-Research: 3U HOLDING AG : Verkaufen

Original-Research: 3U HOLDING AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu 3U HOLDING AG

Unternehmen: 3U HOLDING AG

ISIN: DE0005167902

Anlass der Studie: Geschäftszahlen 2020

Empfehlung: Verkaufen

seit: 09.04.2021

Kursziel: 3,15 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 09.04.2021, vormals Halten

Analyst: Jens Nielsen

2020 mit Gewinn über Guidance und fünfter Dividendenerhöhung in Folge

Mit ihren weitestgehend 'virenresistenten' Geschäftsmodellen mit Fokus auf

den drei Megatrends Cloud Computing, Onlinehandel und Erneuerbare Energien

konnte die 3U HOLDING AG der Corona-Krise im abgelaufenen Geschäftsjahr

2020 erfolgreich trotzen. Die stärksten Wachstumstreiber markierten dabei

weiterhin die beiden strategisch wichtigsten Geschäftsfelder Cloud

Computing (weclapp SE) und Onlinehandel (Selfio GmbH). Zudem wirkte sich

auch die ganzjährige Erstkonsolidierung eines neuen Windparks positiv aus.

Dabei wurde die Unternehmensprognose ergebnisseitig sogar übertroffen,

obwohl ein darin enthaltender, ursprünglich für 2020 geplanter

Liegenschaftsverkauf aufgrund Corona-bedingter Verzögerungen bei der

Grundstücksteilung erst im aktuellen Geschäftsjahr vollzogen werden konnte.

Diese positive Entwicklung resultierte vor allem aus der mit der

Veräußerung weiterer Vermögenswerte verbundenen Realisierung von

Wertsteigerungen. Derartige Transaktionen bilden einen festen Bestandteil

des 3U-Geschäftsmodells.

Auch infolge der im vergangenen Geschäftsjahr erzielten Liquiditätszuflüsse

stellten sich die Bilanzverhältnisse des Konzerns zum Jahresultimo mit

einer Eigenkapitalquote von über 60 Prozent, einem Goldbestand von 3 Mio.

Euro, einer Barliquidität von gut 26 Mio. Euro und einer

Netto-Cash-Position von mehr als 9 Mio. Euro sehr komfortabel dar. Hinzu

kam im März 2021 noch ein Nettomittelzufluss von 5 Mio. Euro aus dem

verzögerten Grundstücksverkauf. Damit ist 3U bestens gerüstet, die

Fokussierung auf die zukunftsträchtigen Schwerpunkte Cloud Computing und

Onlinehandel weiter voranzutreiben.

Das Hauptaugenmerk liegt dabei auf der Stärkung des Cloud Computing durch

Zukäufe, womit auch die Voraussetzungen für einen möglichen Börsengang der

weclapp SE geschaffen werden könnten. Organisch sollte die gleichnamige

ERP-Plattform zudem von der durch die Maßnahmen zur Pandemieeindämmung

ausgelösten Digitalisierungsbeschleunigung sowie der in diesem Jahr

vorgesehenen Implementierung erster auf Künstlicher Intelligenz (KI)

basierender Funktionalitäten profitieren. Darüber hinaus positioniert sich

3U auch mit dem ebenfalls für 2021 geplanten Baubeginn des Würzburger

Innovation Hub im KI-Bereich.

Die Profitabilität des von der Selfio betriebenen Onlinehandels soll durch

die weitere Umsetzung eines 12-Punkte-Plans zur Verbesserung der

Ertragsstärke sukzessive gesteigert werden. Kernpunkte bilden dabei die

zunehmende Sortimentsausrichtung auf margenstärkere Eigenmarken sowie

weitere Optimierungen im Produkt- und Vertriebskanalmix und bei Einkauf und

Marketing. In diesem Rahmen ist auch eine Abschwächung der Wachstumsdynamik

bei gleichzeitig steigenden Erträgen infolge des Verzichts auf

margenschwaches Geschäft denkbar. Zudem werden aus der mit dem anstehenden

Umzug der Logistik von Montabaur nach Koblenz verbundenen Optimierung der

Supply Chain signifikante Kosteneinsparungen im Segment SHK erwartet.

Zwar sehen wir auf Basis unserer Sum-of-the-Parts (SOTP)-Bewertung den

fairen Wert der 3U-Aktie derzeit mit 3,15 Euro unterhalb des unseres

Erachtens aktuell etwas 'heißgelaufenen' Börsenkurses und nehmen unser

Rating deshalb momentan auf 'Verkaufen' zurück. Insgesamt bleiben wir aber

für die weitere Entwicklung der Gesellschaft optimistisch gestimmt. Dabei

dürfte sich die jüngste Verringerung des Notierungssprungs (Tick Size) des

3U-Anteilsscheins von 2 auf 1 Cent positiv auf den Börsenhandel auswirken.

Einen künftigen Kurstreiber könnte auch ein mögliches IPO der weclapp SE

darstellen. Zudem positioniert sich 3U mit der vorgeschlagenen fünften

Dividendenanhebung in Folge auch zunehmend als verlässlicher

Dividendenzahler. Auf Basis des Vorschlags liegt die aktuelle

Ausschüttungsrendite bei 1,5 Prozent.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22295.pdf

Kontakt für Rückfragen

GSC Research GmbH

Tiergartenstr. 17

D-40237 Duesseldorf

Tel.: +49 (0) 211 / 179 374 - 24

Fax: +49 (0) 211 / 179 374 - 44

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Fax: +49 (0) 2501 / 440 91 - 22

Email: info@gsc-research.de

Internet: www.gsc-research.de

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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