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HELMA EIGENHEIMBAU AG, DE000A0EQ578

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15.03.2021 - 12:05:29

Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG : Kaufen

Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu HELMA Eigenheimbau AG

Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG

ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Erststudie

Empfehlung: Kaufen

seit: 15.03.2021

Kursziel: 79,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Charlotte Meese

Trautes Heim, Glück allein: Massivhausbauer mit massiver Unterbewertung

Als einer der führenden deutschen Full-Service-Baudienstleister und

Bauträger für Ein- und Mehrfamilienhäuser agiert HELMA Eigenheimbau (HELMA)

dank eines signifikanten Nachfrageüberhangs in einem attraktiven

Marktumfeld, dessen Dynamik durch die zunehmende Wohnungsknappheit in den

Großstädten, einen anhaltenden Suburbanisierungstrend und historisch

günstige Finanzierungsbedingungen bedingt ist. Aufgrund der hohen

Innovationskraft, der umfassenden Kundenbetreuung und des langjährig

gewachsenen Know-hows entlang der gesamten Wertschöpfungskette hat sich das

Unternehmen eine starke Marktreputation aufgebaut, die zusammen mit den

getätigten Grundstückskäufen in attraktiven Metropolregionen (u.a. Berlin,

München, Leipzig) und der 2011 begonnenen Ausweitung der Geschäftstätigkeit

im Bereich Ferienimmobilien zu einer u.E. nachhaltig hohen

Wettbewerbsqualität beiträgt.

Nach einem deutlichen Umsatzwachstum in den Jahren 2013 bis 2016 (CAGR:

24,1%) konnte HELMA in den vergangenen Jahren trotz der zunächst nur

stabilen Erlösentwicklung (CAGR 2017-2020: 0,8%) angesichts erfolgreicher

Prozessverbesserungen und eines vorteilhaften Produktmix' im Ergebnis

überproportional wachsen (CAGR EBT 2017-2020: 5,5%). Der in 2020 erzielte

Auftragseingang von 312 Mio. Euro (+5,4% yoy) und das vorhandene

Umsatzpotenzial aus den gesicherten Grundstücken i.H.v. 1,8 Mrd. Euro

dürften u.E. zu einer Fortsetzung der Erfolgsstory führen. Infolgedessen

erwarten wir für das laufende Jahr eine Steigerung der Umsätze auf knapp

306,3 Mio. Euro (+11,8% yoy) bei einer weiterhin hohen Profitabilität (MONe

EBT-Marge: 8,4%).

Darüber hinaus prognostizieren wir, dass sich der Wettbewerbsvorteil von

HELMA mittelfristig in weiteren Marktanteilsgewinnen und Erlöszuwächsen

materialisiert, sodass wir bei zweistellig wachsenden Umsätzen (CAGR

2020-2023e: 11,3%) ein nach wie vor überproportionales Ergebniswachstum

(CAGR 2020-2023e: 17,9%) erwarten. Vor dem Hintergrund der strukturellen

Nachfragetreiber und des zunehmenden Umsatzanteils margenstarker Segmente

(u.a. Bauträgergeschäft) erscheint uns die jüngst veröffentlichte

Mittelfristguidance (Umsatz 2024: mind. 400 Mio. Euro; EBT-Marge 2024:

>10%) daher realistisch (MONe Umsatz 2024: 403,6 Mio. Euro).

Die positiven Zukunftsaussichten spiegeln sich u.E. in den günstigen

Bewertungsrelationen nicht vollends wider. Auf Basis unserer DCF-Bewertung

weist die Aktie eine massive Unterbewertung von knapp 46% auf. Zudem

erscheint uns ein KGV 2022e von 10,0x aufgrund der hohen Planungssicherheit

sowie der starken Fundamentaldaten (u.a. Cash Earnings Yield 2022e: 12,1%)

auch auf Basis der Peergroup-Analyse als zu niedrig.

Fazit: Die starke Auftragslage und das strukturell intakte Marktumfeld

sollten HELMA in den kommenden Jahren ausreichend Rückenwind für ein

ertragsstarkes Wachstum geben. Das Potenzial schlägt sich u.E. jedoch noch

nicht ausreichend im Kursniveau nieder, sodass wir HELMA mit 'Kaufen' und

einem Kursziel von 79,00 Euro in die Coverage aufnehmen.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22201.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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