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ALL FOR ONE MIDMARKET AG, DE0005110001

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11.02.2021 - 11:26:01

Original-Research: All for One Group SE : Kaufen

Original-Research: MOBOTIX AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MOBOTIX AG

Unternehmen: MOBOTIX AG

ISIN: DE0005218309

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 11.02.2021

Kursziel: 9,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Niklas Bentlage

Umsatzausblick für 2020/21 konservativ, EBIT-Guidance deutlich über unserer

Prognose

MOBOTIX hat im Zuge der Hauptversammlung Ende Januar den Geschäftsbericht

für 2019/20 vorgestellt. Zudem gab der Vorstand die Ziele für 2020/21

bekannt, die umsatzseitig unter, auf der Ergebnisseite jedoch oberhalb

unserer bisherigen Erwartungen liegen.

Umsatz- und Ergebnisentwicklung getrieben von Thermalkameras: Nachdem im

Oktober bereits die produktbezogenen Umsätze (67,9 Mio. Euro; +10,8% yoy)

und das EBIT (6,2 Mio. Euro; +215,2% yoy) vermeldet wurden, hat MOBOTIX

diese mit Veröffentlichung des Jahresberichts bestätigt. Besonders

hervorzuheben sind die stark gestiegenen Erlöse in Nord- und Südamerika

(+58,0% yoy), die von erfolgreichen Umstrukturierungsmaßnahmen und einer

neuen Vertriebsstrategie profitierten. Produktseitig waren insbesondere

Thermalkameras gefragt, so konnte der Erlös dieser mit 23,9 Mio. Euro mehr

als vervierfacht werden.

Umsatzziel für 2020/21 unterhalb unserer Erwartungen: Für das laufende

Geschäftsjahr erwartet MOBOTIX einen Umsatzanstieg von 6,5% yoy auf 75 Mio.

Euro. Damit liegt das Erlös-Ziel deutlich unter den von uns bisher

angenommen Schätzungen (MONe alt: 83,8 Mio. Euro). Als Hauptgrund für den

u.E. verhaltenen Ausblick führt das Management die nach wie vor ungewisse

Entwicklung der COVID-19-Pandemie und die Möglichkeit damit verbundener

Verschiebungen sowie geringere Umsätze aus der Auftragsentwicklung für

Konica Minolta Inc. an. Um der nach wie vor von der Pandemie beherrschten

Gesamtwirtschaftslage und daraus resultierenden potenziellen Umsatzeinbußen

Rechnung zu tragen, passen wir unsere Annahmen ebenfalls an. Wir

positionieren uns dennoch oberhalb der vom Unternehmen avisierten Ziele

(MONe: 77,6 Mio. Euro), da wir diese angesichts der weiterhin soliden

Nachfrage nach performanten Kameralösungen als zu konservativ erachten.

EBIT-Guidance überrascht positiv: Im Gegensatz zur Umsatzprognose liegt die

EBIT-Erwartung des Unternehmens, ungeachtet der voraussichtlich geringeren

Erlösbasis, deutlich über unseren Prognosen. Das um aktivierte

Eigenleistungen bereinigte EBIT soll laut Management bei rund 3,0 Mio. Euro

liegen (VJ: 3,0 Mio. Euro), was eine EBIT-Marge von 4,0% impliziert (MONe

alt: 2,2%). Auch wir erhöhen unsere bisher defensive adj. EBIT-Prognose

deutlich von 1,8 Mio. Euro auf 3,0 Mio. Euro (MONe adj. EBIT-Marge: 3,8%).

Gründe hierfür sind eine geringere Belastung aus dem geplanten

Personalaufbau (ca. 60 Mitarbeiter) als zuletzt befürchtet sowie positive

Produktmixeffekte aus der noch stärker als vermuteten Nachfrage nach

hochmargigen Thermalkameras. Da wir u.a. durch die FDA-Zulassung (unter

Notfallrichtlinien) der Thermalkameras in den USA auch mittelfristig großes

Potenzial für dieses Produktsegment sehen, heben wir unsere

Margenerwartungen für 2022 ff. ebenfalls leicht an.

Fazit: MOBOTIX sollte in 2020/21 die positive Entwicklung des vergangenen

Jahres fortsetzen können. Wenngleich von einem geringeren Umsatzwachstum

auszugehen ist als bisher von uns angenommen, dürfte sich die verstärkte

Nachfrage nach Thermalkameras positiv auf das Ergebnis auswirken. Nach

Fortschreibung unseres DCF-Modells und Anpassung unserer Schätzungen

bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem neuen Kursziel von 9,00

Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22105.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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