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SURTECO SE, DE0005176903

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25.03.2020 - 08:27:23

Original-Research: Surteco Group SE : Buy

Original-Research: Surteco Group SE - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Surteco Group SE

Unternehmen: Surteco Group SE

ISIN: DE0005176903

Anlass der Studie: Update Report

Empfehlung: Buy

seit: 25.03.2020

Kursziel: EUR 28,20 (bislang EUR 33,50)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Peter Hasler

In der Pandemie bislang gut geschlagen

Die gestern veröffentlichten Eckdaten zum Geschäftsjahr 2019e lagen

innerhalb bzw. leicht über der ausgegebenen Management-Guidance sowie

unseren Erwartungen. Die jüngste, von der Pandemie getragene Entwicklung

unterstützt unsere Einschätzung, dass Surteco aufgrund seiner führenden

Marktstellung und des hohen Liquiditätspolsters in einem Wettbewerbsumfeld,

in dem Mitbewerber entweder mittelständisch geprägte Strukturen aufweisen,

ein akutes Nachfolgeproblem haben oder nicht (mehr) zum Kerngeschäft

größerer Konzerne gehören, als ein Gewinner der von COVID-19 zusätzlich

verstärkten Marktkonsolidierung hervorgehen wird.

Ungeachtet dessen gehen wir davon aus, dass es auch bei Surteco im zweiten

und dritten Quartal 2020e zu Nachfrageeinbußen und Unterbrechungen der

Lieferkette kommen wird. Dementsprechend haben wir unsere Umsatz- und

Ergebnisprognosen für das laufende und das - basisbedingt - kommende

Geschäftsjahr zurückgenommen. Damit errechnen wir aus unserem dreiphasigen

DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario) inklusive der durch die Corona-Krise

notwendigen Anpassung der bewertungsrelevanten Risikoparameter

(Ausfallwahrscheinlichkeitsannahme im Terminal Value und CDS-Prämie für das

verzinsliche Fremdkapital) ein Kursziel von EUR 28,20 (bislang EUR 33,50)

je Aktie. Leicht bzw. deutlich höhere Kursziele lassen sich dagegen aus

einem Economic Profit-Wertschöpfungsmodell (EUR 29,80 je Aktie) und einem

Dividend Discount-Modell (EUR 43,00 je Aktie) ableiten, die als

Sekundärbewertungsmethodik zur Überprüfung der Ergebnisse des DCF-Modells

und für langfristig orientierte Investoren angesetzt werden können.

Angesichts eines von uns auf Sicht von zwölf Monaten erwarteten

Kurssteigerungspotenzials im Base-Case-Szenario von 73,4% bekräftigen wir

unser Buy-Rating für die Aktien der Surteco Group SE.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/20337.pdf

Kontakt für Rückfragen

Peter Thilo Hasler, CEFA

+49 (89) 74443558/ +49 (172) 31764553

peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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@ dpa.de