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DEUTSCHE GRUNDSTUCKAUTIONEN AG, DE0005533400

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13.01.2020 - 10:48:24

Original-Research: Deutsche Grundstücksauktionen AG : Kaufen

Original-Research: Deutsche Grundstücksauktionen AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Deutsche Grundstücksauktionen AG

Unternehmen: Deutsche Grundstücksauktionen AG

ISIN: DE0005533400

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 19,70 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2020

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Matthias Greiffenberger, Cosmin Filker

Nach positiven Sondereffekten im Vorjahr wurde nun ein erwarteter

Netto-Courtage-Rückgang verzeichnet. Wichtige BImA Ausschreibung konnte

gewonnen werden. Kursziel und Rating bestätigt.

Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2019 erzielte die Deutsche

Grundstücksauktionen AG nun zum sechsten Mal in Folge ein Objektumsatz von

über 100 Mio. EUR. Dennoch wurde mit einem Objektumsatz in Höhe von 100,11

Mio. EUR (VJ: 123,92 Mio. EUR) gegenüber dem Vorjahr ein Rückgang verzeichnet

und entsprechend die Guidance von 109 Mio. EUR nicht erreicht. Auch die

Netto-Courtageeinnahmen lagen mit rund 10 Mio. EUR etwa 16% unter dem Vorjahr

(VJ: 12 Mio. EUR). Jedoch war ein Rückgang absehbar, da Großobjekte das

Geschäftsjahr 2018 positiv beeinflusst hatten. Einen Rückgang im

Geschäftsjahr 2019 hatten wir bereits in unseren Prognosen berücksichtigt.

Ein weiterer Grund für diese Entwicklung war insbesondere das schwächere

Ergebnis der Deutschen Grundstückauktionen in Berlin. Durch die diskutierte

Mietdeckelung der Regierung wurde der Markt stark verunsichert. Zahlreiche

Immobilieninvestoren haben sich bereits aus Berlin zurückgezogen. Die

vormals hohen Immobilienbewertungen kamen auch durch implizierte

Mietpreissteigerungen zustande, welche nun nicht mehr erwartet werden

können. Da diese erwarteten Steigerungen nun zunächst wegfallen, liegt das

Bewertungsniveau deutlich unter den Vorjahren, wodurch die

Preisvorstellungen zwischen Käuferseite und Verkäuferseite nun deutlich

voneinander abweichen sollten. Ein konkretes Gesetz bezüglich eines

Mietendeckels wurde noch nicht verabschiedet, was die Unsicherheit noch

erhöht und keine validen Zukunftsplanungen für Investoren ermöglicht. Dies

führte dazu, dass teilweise große und attraktive Objekte in Berlin nicht

versteigert wurden. Zudem liegen bei der DGA noch einige Großobjekte in der

Pipeline, welche sich nun wahrscheinlich in das laufende Geschäftsjahr 2020

verschieben werden.

Positiv hervorzuheben ist jedoch die von der Gesellschaft am 10.12.2019

gewonnene Ausschreibung. So erhielt das Unternehmen abermals den Zuschlag

für die Vergabe eines Rahmenvertrages über die Durchführung von

Immobilienauktionen für die Bundesanstalt für Immobilienaufgaben (BImA) -

Anstalt des öffentlichen Rechts - und die bundeseigene BVVG

Bodenverwertungs- und -verwaltungs GmbH (BVVG - Tochtergesellschaft der

BImA). Der ausgeschriebene Rahmenvertrag läuft über vier Jahre (01.01.2020

bis 31.12.2023). Im Durchschnitt hatte die DGA über die letzten vier Jahre

rund 200 Immobilien für rund 11,6 Mio. EUR pro Jahr für die Bundesanstalt für

Immobilienaufgaben verkauft (etwa 299 Immobilien mit rund 2,8 Mio. EUR für

die BVVG).

Auch wenn die mittelfristigen Geschäftsaussichten der Gesellschaft damit

eine stabile Basis erhalten, dürfte die Gesellschaft im abgelaufenen

Geschäftsjahr 2019 eine rückläufige Ergebnisentwicklung vorweisen. Die

erwarteten Nettocourtageerlöse liegen unter unseren Erwartungen (11,50 Mio.

EUR). Das Jahresergebnis 2019 dürfte unseres Erachtens vergleichbar mit dem

Ergebnis der Geschäftsjahre 2014 bzw. 2015 (Objektumsatz 2014: 103,00 Mio.

EUR, 2015: 105,06 Mio. EUR; Netto-Courtageergebnis 2014: 10,40 Mio. EUR, 2015:

10,34 Mio. EUR; Dividende 2014: 0,65 EUR, 2015: 0,70 EUR) sein. Entsprechend

erwarten wir eine ähnliche Dividende 0,60 EUR - 0,70 EUR (bisher: 0,76 EUR) auch

für das abgelaufene Geschäftsjahr 2019, was bei dem aktuellen Kurs einer

attraktiven Dividendenrendite von 4,1% bis 4,7% entspricht. Eine konkrete

Prognoseanpassung erfolgt im Rahmen der vollständigen Veröffentlichung der

Geschäftsjahreszahlen 2019. Gegenwärtig bestätigen wir unser Kursziel in

Höhe von 19,70 EUR und unser Kaufen Rating.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/19905.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum (Zeitpunkt) der Fertigstellung: 13.01.2020 (10:15 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) der ersten Weitergabe: 13.01.2020 (10:45 Uhr)

Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2020

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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