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NABALTEC AG, DE000A0KPPR7

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09.10.2019 - 10:08:49

Original-Research: Nabaltec AG : Closed

Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG

ISIN: DE0005751986

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 09.10.2019

Kursziel: 14,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Pierre Gröning

Eintrübung in zentralen Auslandsmärkten erfordert Anpassung der Jahresziele

- Struktureller Investment Case weiterhin intakt

SMT Scharf hat am Montag angesichts eines deutlichen Nachfragerückgangs in

wichtigen Absatzmärkten seine Prognose für das laufende Geschäftsjahr 2019

gesenkt. Wenngleich das verhaltene Sentiment aufgrund der aktuellen

globalen Konjunkturunsicherheiten in den kommenden Monaten Bestand haben

dürfte, erachten wir den strukturellen Investment Case als weiterhin

intakt.

Zentrale Auslandsmärkte leiden unter angespanntem Konjunkturumfeld: Die

gedämpften Erwartungen sind insbesondere auf eine spürbare Abschwächung in

den für SMT Scharf elementaren Märkten China und Russland zurückzuführen.

Während der Umsatz in Russland als zweitgrößte Absatzregion infolge

mittlerweile abgeschlossener Großprojekte bereits im ersten Halbjahr

rückläufig war (-6,5% yoy auf 7,2 Mio. Euro), führen nun die im Vergleich

zum Vorjahr weiter verschärften Konjunktursorgen bei vielen

Bergbauunternehmen zusätzlich zu einer verstärkten

Investitionszurückhaltung hinsichtlich langlebiger Infrastruktur. Letzteres

gilt ebenso für den Kernmarkt China (41% Umsatzanteil in H1 2019), der

unter dem Handelskonflikt mit den USA leidet und darüber hinaus momentan

Lieferverzögerungen bei Motoren aufgrund neuer Regulierungsanforderungen

für Emissionsgrenzen erfährt. Die noch in H1 verzeichnete Umsatzdynamik

(+67,1% yoy auf 13,7 Mio. Euro) dürfte sich daher im zweiten Halbjahr auch

dort deutlich abschwächen.

Als Resultat dieser Entwicklungen erwartet der Vorstand nunmehr einen

Konzernumsatz von 65 bis 67 Mio. Euro (zuvor: 72 bis 75 Mio. Euro) sowie

ein EBIT zwischen 4,5 und 5,0 Mio. Euro (zuvor 5,5 bis 6,0 Mio. Euro).

Beide Bandbreiten implizieren somit einen Rückgang gegenüber der

Vorjahresbasis und liegen zudem deutlich unter unseren bisherigen

Schätzungen. Im Zuge eines Analystenwechsels haben wir diese nun

umfangreich angepasst.

Struktureller Investment Case dank starker Marktposition weiterhin intakt:

Trotz des eingetrübten Marktumfelds ist der strukturelle Investment Case

u.E. weiterhin intakt. SMT Scharf verfügt als einer der weltweit führenden

Anbieter kundenindividueller Transportausrüstungen und Logistiksysteme für

den Bergbau über eine tiefgreifende Wertschöpfungskette. Dank eigener

Gesellschaften in acht Ländern sowie weltweiten Handelsvertretungen mit

lokaler Expertise weist das Unternehmen zudem eine gefestigte Marktposition

in allen wichtigen Märkten wie China, Russland, Polen und Südafrika auf.

Darüber hinaus arbeitet das Unternehmen mittels einer Ausweitung von

Kooperationen mit Distributoren in Afrika (bereits seit 2018 in Sambia, ab

2020 nun auch in Ghana) daran, das dortige Wachstumspotenzial im Bereich

Hard Rock sukzessive zu erschließen. Diese hohe Wettbewerbsqualität ist

u.E. in einem KGV 2020e von 10,9x nicht ausreichend reflektiert.

Fazit: Die globalen Konjunktursorgen und eine damit einhergehende sinkende

Bereitschaft zu umfangreichen Investitionen in langlebige Bergbauausrüstung

treffen SMT Scharf im zweiten Halbjahr empfindlich. Ungeachtet der aktuell

geringen Visibilität befindet sich das Unternehmen u.E. jedoch strukturell

in einer starken Position, um mittelfristig von den Wachstumspotenzialen in

wichtigen Auslandsmärkten zu profitieren. Wir bestätigen daher unsere

Kaufempfehlung trotz des auf 14,50 Euro (zuvor: 16,50 Euro) gesenkten

Kursziels.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/19141.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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