MAGFORCE NANOTECHNOLOGIES AG, DE000A0HGQF5

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07.11.2018 - 10:04:24

Original-Research: MagForce AG : Kaufen

Original-Research: MagForce AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MagForce AG

Unternehmen: MagForce AG

ISIN: DE000A0HGQF5

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 15,30 Euro

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2019

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Auch nach Veröffentlichung der Halbjahreszahlen behalten die Prognosen für

die kommenden Geschäftsjahre aufgrund der unverändert positiven Aussichten

sowie des bestätigten Zulassungszeitplans, ihre Gültigkeit. Die Grundlage

dafür stellt unverändert der geplante Roll-Out der NanoTherm-Technologie in

Europa, namentlich Polen, Italien und Spanien sowie in Deutschland. Mit der

nun entwickelten mobilen Lösung, für die keine feste, vergleichsweise

kostenintensive Installation mehr in den Behandlungszentren notwendig ist,

wurde die technische Voraussetzung geschaffen. Die Kooperationsbereitschaft

der Behandlungszentren im Hinblick auf den Einsatz der MagForce-Technologie

dürfte insbesondere aufgrund des für den Anwender verbundenen geringeren

Risikos deutlich zunehmen.

Ein weiterer wichtiger Aspekt des europäischen Roll-Outs ist die geplante

Erlangung der Kostenerstattung durch die Versicherungen, da derzeit die

Behandlung noch privat oder nach Einzelantrag durch die Krankenkasse

finanziert wird. In den adressierten Ländern sollen diesbezüglich

Kostenerstattungsstudien durchgeführt werden, wobei hier mit einem jeweils

geringen Aufwand zu rechnen ist.

Auch die unverändert für die zweite Jahreshälfte 2019 erwartete Zulassung

zur Prostatabehandlung schreitet planmäßig voran. Nach dem Beginn der

Zulassungsstudien an den beiden Behandlungszentren in Seattle und San

Antonio könnten bereits im ersten Quartal 2019 die ersten Ergebnisse

publiziert werden. Nach einer Auswertungsphase erwarten wir den Start der

kommerziellen Behandlung Ende des kommenden Geschäftsjahres 2019. Parallel

dazu dürfte die MagForce AG, zusätzlich zu den derzeit zwei einbezogenen

Behandlungszentren, weitere Krankenhäuser einbinden so dass eine zeitnahe

flächendeckende Behandlung möglich wird. Diesbezüglich sollte sowohl die

Produktion von NanoTherm als auch von den deutlich kleineren zur

Prostatabehandlung notwendigen NanoActivator-Geräten forciert werden.

Der Abschluss weiterer Kooperationen in Europa sowie die erwartete

Marktzulassung zur Behandlung von Prostatakrebs in den USA sollte im

kommenden Geschäftsjahr die ersten nennenswerten Umsätze nach sich ziehen.

Im Geschäftsjahr 2020 sollte die Gesellschaft einen raschen Anstieg des

Umsatzvolumens vorweisen können. Als Basis dafür dienen der ganzjährige

Einbezug von Umsätzen in den USA sowie eine erwartete Zunahme von

Patientenanfragen in Europa.

Der Break-Even auf EBITDA-Ebene sollte gemäß unseren Erwartungen erst im

Ge-schäftsjahr 2021 erreicht werden. Grundsätzlich rechnen wir mit einem

vergleichsweise hohen Rentabilitätsniveau (EBITDA-Marge: ca. 45 %), da im

eingeschwungenen Zustand hohe Skaleneffekte erzielt werden dürften. Dies

stellt die Basis für unser DCF-Bewertungsmodell dar.

Im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in Höhe

von 15,30 EUR (bisher: 15,80 EUR) ermittelt. Die Kurszielreduktion

reflektiert den Rückgang der Beteiligungsquote an der US-Tochter MagForce

USA auf 67,9 % (bisher: 76,9 %). Im Rahmen der im August 2018

durchgeführten Kapitalerhöhung bei der Tochtergesellschaft kam es zu diesem

Verwässerungseffekt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs in Höhe von 6,09

EUR vergeben wir damit weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/17137.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 06.11.18 (17:25 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 07.11.18 (10:00 Uhr)

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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