EQUITYSTORY AG, DE0005494165

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17.04.2018 - 16:44:39

Original-Research: EQS Group AG : Halten

Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG

ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 17.04.2018

Kursziel: 60,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Günstige Rahmenbedingungen sollten in 2018 wieder zu steigender

Ergebnisdynamik führen

Uzin Utz hat heute seine Bilanzpressekonferenz abgehalten und den

Geschäftsbericht 2017 veröffentlicht. Nachdem das Unternehmen bereits am

06. April im Zuge der Einladung zur Hauptversammlung 2018 den kompletten

Konzernabschluss zur Verfügung gestellt hatte, gab es folglich in Bezug auf

das Zahlenwerk keine Abweichungen.

Uzin Utz verzeichnete einen um 8,4% gestiegenen Umsatz auf 295,8 Mio. Euro,

der durch erhöhte Mengen (+8,4%) getrieben wurde. Die negativen

Wechselkurseinflüsse (-0,7%) wurden vollständig durch realisierte

Preiserhöhungen (+0,7%) kompensiert. Zu der Entwicklung trugen insbesondere

Uzin Utz North America sowie die WOLFF GmbH & Co. KG im Segment Sonstige

(+19,0%) bei. Der Auslandsanteil stieg von 57,1% auf 58,9%.

Trotz der erfreulichen Umsatzentwicklung, die im Schlussquartal mit +9,8%

über der Gesamtjahresperformance lag, verzeichnete das EBIT einen Rückgang

auf 25,1 Mio. Euro (-2,7%). Neben einer um 70 Basispunkte gestiegenen

Materialeinsatzquote aufgrund höherer Rohstoffpreise war der

überproportionale Anstieg der sonstigen betrieblichen Aufwendungen (u.a.

unvorhergesehene Instandhaltungsaufwendungen, erhöhte externe Lagerkosten)

ursächlich für den Ergebnisrückgang. Rückläufige Finanzierungskosten und

eine leicht gesunkene Steuerquote (31,0% vs. 32,6% im Vorjahr) führten

jedoch zu einem moderaten Anstieg des Jahresüberschusses (+0,5% auf 16,8

Mio. Euro). Als Folge wird der Vorstand der Hauptversammlung eine

unveränderte Dividende i.H.v. 1,30 Euro vorschlagen (Dividendenrendite:

2,2%).

Insbesondere aufgrund einer überproportionalen Erhöhung der Vorräte

(bewusste Bevorratung zur Absicherung gegen steigende Preise und

Gewährleistung der Lieferfähigkeit) verringerte sich der operative Cashflow

auf 21,8 Mio. Euro (-19,6%). Dennoch erzielte Uzin Utz einen positiven Free

Cashflow i.H.v. 4,8 Mio. Euro (Vorjahr: 18,6 Mio. Euro), obwohl neben dem

negativen Working Capital-Effekt die Capex mit 17,0 Mio. Euro auf das

Durchschnittsniveau der letzten Jahre anstiegen (2016: 8,4 Mio.).

Für 2018 erwartet Uzin Utz vor dem Hintergrund der anhaltend guten

Marktbedingungen des deutschen (2018: Bauhauptgewerbe lt. HDB und ZDB: +4%)

und europäischen Bausektors (EUROCONSTRUCT: Volumenanstieg bis 2020 6%)

einen 'solide steigenden' Umsatz sowie ein 'moderates Wachstum' beim

Vorsteuerergebnis. An dem Ziel, den Konzernumsatz bis 2019 auf ca. 400 Mio.

Euro zu steigern, hielt das Unternehmen fest.

Fazit: Trotz des leicht rückläufigen operativen Ergebnisses ist die Equity

Story des Unternehmens u.E. intakt, da sich die Marktbedingungen

unverändert positiv darstellen. Wir rechnen deshalb im laufenden

Geschäftsjahr mit einem Aufhellen der Ergebnissituation. Seitdem wir die

Aktie vor zehn Tagen wieder auf Kaufen heraufgestuft haben, konnte der Kurs

um 7% zulegen und damit den Markt leicht outperformen. Trotz des nun

moderaten Kurspotenzials von 7% bestätigen wir unsere Kaufempfehlung, da

sowohl der Newsflow als auch das Sentiment für die Aktie in den nächsten

Monaten positiv bleiben sollten.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/16343.pdf

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