H.P.I. HOLDING AG, DE0006001902

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29.11.2017 - 17:33:24

Original-Research: Ringmetall AG : Halten

Original-Research: Ringmetall AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ringmetall AG

Unternehmen: Ringmetall AG

ISIN: DE0006001902

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 29.11.2017

Kursziel: 4,20

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Ringmetall bleibt trotz leichtem Gegenwind auf Kurs

Ringmetall hat am Montag die Zahlen für 9M 2017 vorgelegt und die Guidance

bestätigt.

[Tabelle]

Starkes Umsatzwachstum hält an: Der Umsatz in Q3 fiel mit 26,2 Mio. Euro

(+8,4% yoy) höher aus als von uns antizipiert (MONe: 25,1 Mio. Euro).

Haupttreiber waren neben der sehr hohen Nachfrage in Deutschland und

anderen europäischen Märkten sowie den USA auch die insgesamt gestiegenen

Stahlpreise. Das Segment Industrial Packaging erzielte dabei in Q3 mit

einem Umsatzplus von 14,4% auf 23,0 Mio. Euro (H1: +12,8%) ein anhaltend

starkes Wachstum, das u.E. auch durch den seit 01. August konsolidierten

Spannringhersteller Latza positiv beeinflusst worden ist. Zudem

verzeichnete das Spannringgeschäft im Wachstumsmarkt China eine positive

Entwicklung und sollte im kommenden Jahr das Break-Even-Umsatzniveau (MONe:

2,5 Mio. Euro) erreichen. Im Geschäftsbereich Industrial Handling hielt der

Umsatzrückgang im Zuge der strategischen Neuausrichtung dagegen

erwartungsgemäß an (Q3: -23,8% auf 3,2 Mio. Euro).

Ergebnisentwicklung gedämpft: Das Konzern-EBITDA blieb in Q3 mit 2,5 Mio.

Euro (+8,3% yoy) hinter der Umsatzentwicklung und unseren Erwartungen

(MONe: 3,0 Mio. Euro) zurück. Gründe hierfür sind die aufgrund des

Stahlpreisanstiegs geringere Rohertragsmarge i.H.v. 49,8% (Q3 2016: 50,9%)

sowie die unvorteilhafte Entwicklung wichtiger Fremdwährungen (z.B.

US-Dollar, türkische Lira, GBP). Im Segment Industrial Packaging lag das

Q3-EBITDA mit 3,0 Mio. Euro daher unter Vorjahr (3,3 Mio. Euro), während

Industrial Handling das Ergebnis auf 0,2 Mio. Euro verbesserte (Vj.: 0,1

Mio. Euro). Das Konzern-EBT legte angesichts der gegenüber dem Vorjahr

deutlich reduzierten Verschuldung überproportional zum Umsatz zu (+20,3%

auf 0,75 Mio. Euro).

Guidance bekräftigt: Für das Gesamtjahr wird unverändert ein Umsatz von

98,0 bis 103,0 Mio. Euro sowie ein EBITDA zwischen 11,5 und 13,0 Mio. Euro

in Aussicht gestellt. Zwar sieht der Vorstand im laufenden Q4 eine

Abschwächung der aktuellen Negativtrends auf der Stahlpreis- und

Währungsseite, der von uns bislang erwartete Zieleinlauf am oberen Ende der

EBITDA-Spanne erscheint trotz der hohen Nachfrage aber nun etwas

ambitioniert. Wir haben unsere Ergebnisprognosen daher reduziert, sehen die

Jahresziele aber nach wie vor als gut erreichbar an.

Fazit: Ringmetall hat solide Zahlen vorgelegt, gegenwärtig fehlt es

angesichts des leichten Gegenwinds in H2 u.E. aber an kursbelebenden

Faktoren. Wir bestätigen daher die Halten-Empfehlung und das Kursziel von

4,20 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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