MANZ AUTOMATION AG, DE000A0JQ5U3

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27.10.2017 - 10:03:46

Original-Research: SINGULUS TECHNOLOGIES AG : Kaufen

Original-Research: Ludwig Beck AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG

ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Halten

Kursziel: 30,50 EUR

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Matthias Greiffenberger; Cosmin Filker

Ludwig Beck wächst entgegen des Gesamtmarktes und auch das Segment WORMLAND

weist wesentliche operative Verbesserungen auf

Der Konzern Ludwig Beck zeigt abermals die operative Stärke des Stammhauses

in München und schafft es zunehmend WORMLAND zu optimieren. Trotz eines

leicht rückläufigen Gesamtmarktes konnte der Konzern Ludwig Beck den Umsatz

in den ersten 9 Monaten um 0,02% auf 118,5 Mio. EUR (VJ: 118,2 Mio. EUR)

steigern. Nachdem der Konzern noch im Halbjahr 2017 hinter dem

Vorjahreswert zurücklag, konnten im dritten Quartal maßgebliche Zugewinne

verzeichnet werden. Entscheidend war hier, dass das Klima der herbstlichen

Jahreszeit entsprach und warme Kleidung der Herbstkollektion gefragt war.

Entsprechend wurde im dritten Quartal der Umsatz um 7,0% auf 41,4 Mio. EUR

gesteigert (VJ: 38,7 Mio. EUR). Hierzu beisteuern konnten zum einen das

Segment Ludwig Beck mit einem Umsatzplus von 4,80% auf 23,80 Mio. EUR (VJ:

22,7 Mio. EUR), aber auch das Segment WORMLAND konnte erstmal sich

unterjährig steigern und wuchs um 10,0% auf 17,6 Mio. EUR (VJ: 16,0 Mio. EUR).

Hier zeigt sich wie der Konzern Ludwig Beck das Know-how des Stammhauses in

München erfolgreich auf das Segment WORMLAND überträgt und sukzessive

operative Verbesserungen erzielt. Neben der Umsatzsteigerung verbesserte

sich das EBIT des Segments WORMLAND auf -1,2 Mio. EUR (VJ: -1,9 Mio. EUR). Hier

zeigt sich, dass die Ludwig Beck erfolgreich das Segment WORMLAND operativ

verbessert und insbesondere Kostenoptimierungen umsetzen kann.

Im Gegensatz zum Segment WORMLAND weist der Konzern im Segment Ludwig Beck

stets ein positives operatives Ergebnis vor. Im dritten Quartal steigerte

das Unternehmen im Stammhaus das EBIT um 50% auf 1,8 Mio. EUR (VJ: 1,2 Mio.

EUR). Somit erzielte das Unternehmen im Stammhaus eine EBIT-Marge in Höhe von

7,6%, welche weit über dem Branchendurchschnitt liegt (VJ: 5,3%).

Hintergrund der Margenverbesserung sind neben Skaleneffekten auch

Synergieeffekte mit dem Segment WORMLAND.

Im Rahmen der Ergebnisse des dritten Quartals bestätigte das Unternehmen

die Prognose für das GJ 2017 von 170-180 Mio. EUR Umsatz sowie einem EBIT

zwischen 4-6 Mio. EUR. Unsere Prognosen liegen leicht über den Erwartungen

des Unternehmens. Wir rechnen mit 178,90 Mio. EUR Umsatz für das GJ 2017 bei

einem EBIT in Höhe von 6,17 Mio. EUR. Vor dem Hintergrund der sehr

erfolgreichen 9-Monats-Zahlen bestätigen auch wir unsere Prognosen. Sollte

es jedoch zu einem überraschend guten vierten Quartal kommen (wie im

Vorjahreszeitraum), so sind unsere Prognosen als konservativ anzusehen.

Maßgeblich für die Unternehmensentwicklung ist die Stärkung des Segments

WORMLAND. Wir gehen davon aus, dass Ludwig Beck über das notwenige

operative Know-how verfügt, um das im Mai 2015 übernommene Unternehmen

zukünftig profitabel aufzustellen. Zudem können auch im Segment Ludwig Beck

in Kombination mit WORMLAND weitere Synergien und Skaleneffekte gehoben

werden. Angesichts der bestätigten Prognosen behalten wir auch unser

Kursziel von 30,50 EUR unverändert bei. Auf Basis des aktuellen Aktienkurses

von 27,94 EUR vergeben wir weiterhin das Rating HALTEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15811.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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