LUDWIG BECK AG, DE0005199905

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25.07.2017 - 16:23:24

Original-Research: Ludwig Beck AG : Buy

Original-Research: Ludwig Beck AG - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG

ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Update Report

Empfehlung: Buy

seit: 25.07.2017

Kursziel: EUR 34,40 (unverändert)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: 26.04.2017 (Rating Buy)

Analyst: Peter Thilo Hasler, Susanne Hasler

Deutliche Unterbewertung des Immobilienbestands

Die heute veröffentlichten Halbjahreszahlen lagen im Rahmen der Erwartungen

und der Guidance. Obwohl Ludwig Beck derzeit sowohl vom schwachen

Einzelhandelsumfeld als auch von standortspezifischen Belastungen der

Münchener Innenstadt belastet wird, ist es dem Unternehmen gelungen, die

operative Ertragslage zu stabilisieren und ein Ergebnis auf Vorjahresniveau

zu erreichen. Die Guidance für 2017e, wonach im Konzern bei Bruttoerlösen

zwischen EUR 170 und 180 Mio. ein operatives Ergebnis zwischen EUR 4 und 6

Mio. erwirtschaftet werden soll, wurde dementsprechend bestätigt. Bei

unveränderten Gesamtjahresprognosen bekräftigen wir unser Buy-Rating und

bestätigen unser aus einem DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario)

abgeleitetes Zwölf-Monats-Kursziel von EUR 34,40 je Aktie. Unterstützung

erhält unser Kursziel durch die aktuelle Bodenrichtwertestudie der Stadt

München, die eine deutliche Unterbewertung des Immobilienbestands von

Ludwig Beck impliziert. Nach unseren Berechnungen ergibt sich für das

Stammhaus in der Münchener Innenstadt ein Gesamtwert von etwa EUR 180 Mio.

Dieser Wert liegt deutlich über dem Buchwert des gesamten

Immobilienbestands von EUR 94,0 Mio. (per 12/2016) und deutet erhebliche

Stille Reserven im Immobilienbestand von Ludwig Beck an.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15433.pdf

Kontakt für Rückfragen

Peter Thilo Hasler, CEFA

+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553

peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

Susanne Hasler, CFA

+49 (89) 74443558/ +49 (176) 24605266

susanne.hasler@sphene-capital.de

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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@ dpa.de

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