Bristol-Myers Squibb Company: Nach Zahlen-Schock – wie tragfähig ist der Turnaround?

Die Aktie der Bristol-Myers Squibb Company steht nach schwankungsreichen Monaten im Fokus der Anleger. Nach gemischten Quartalszahlen und einem verhaltenen Ausblick stellt sich die Frage, ob der Pharmakonzern den Übergang von patentgeschützten Blockbustern zu neuen Wachstumstreibern meistert – oder ob weitere Rückschläge drohen.

Die Aktie der Bristol-Myers Squibb Company (ISIN US0897961004) hat sich nach den jüngsten Quartalszahlen weiterhin volatil gezeigt: An der NYSE notierte das Papier zuletzt im Bereich um 40 US?Dollar und lag damit deutlich unter den Jahreshöchstständen, nachdem es in den vergangenen Monaten zeitweise zweistellige prozentuale Rückgänge hinnehmen musste. Aktuelle Echtzeitkurse und Intraday-Entwicklungen können Anleger über etablierte Kursportale wie etwa ein großes US-Finanzportal für NYSE-Werte verfolgen, das die Kursdaten der Bristol-Myers Squibb Company Aktie fortlaufend aktualisiert.

Quartalszahlen im Fokus: Umsatzrückgang bei Altprodukten, Druck auf die Marge

Im jüngsten berichteten Quartal meldete die Bristol-Myers Squibb Company einen Konzernumsatz im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Milliardenbereich in US?Dollar, wobei der Erlös im Vergleich zum Vorjahresquartal leicht rückläufig war. Hintergrund sind vor allem zunehmende Patentabläufe und Wettbewerbsdruck bei etablierten Blockbustern wie dem Blutverdünner Eliquis und dem Krebsmedikament Opdivo, die lange Zeit die margenstarken Cash-Cows des Konzerns darstellten. Gleichzeitig belasteten höhere F&E?Aufwendungen für die Pipeline neuer Medikamente sowie Integrations- und Anlaufkosten aus früheren Akquisitionen die operative Profitabilität, sodass der bereinigte Gewinn je Aktie (EPS) im Vergleich zum Vorjahr ebenfalls merklich unter Druck stand.

Auf Non?GAAP-Basis lag das berichtete EPS damit im Bereich von rund 1 US?Dollar je Aktie und damit spürbar niedriger als im entsprechenden Vorjahresquartal, in dem der Wert noch im oberen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich darüber gelegen hatte. Während die Analystenkonsensschätzungen beim Umsatz überwiegend getroffen oder knapp verfehlt wurden, fiel der Gewinn je Aktie vielerorts minimal unter den Erwartungen aus. Der Pharmakonzern begründete dies neben dem Produktmix mit höheren Vertriebskosten und steigenden Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte aus der Wirkstoffentwicklung. Für zusätzliche Verunsicherung sorgte der verhaltene Ausblick: Managementseitig wurde zwar an der Prognose für das Gesamtjahr festgehalten, die Bandbreite für Umsatz und Ergebnis signalisiert jedoch, dass die nächsten Quartale weiterhin stark von der Balance zwischen rückläufigen Altumsätzen und anlaufenden neuen Produkten geprägt sein werden. Investoren finden vertiefende Detailangaben zu Umsatzsegmenten und EPS-Komponenten im aktuellen Investor-Update des Konzerns auf der Investor-Relations-Seite von Bristol Myers Squibb.

Wesentliche Wachstumstreiber im jüngsten Zahlenwerk kamen vor allem aus den neueren Portfolios in den Bereichen Onkologie, Immunologie und Hämatologie, wo Bristol Myers Squibb mit jüngst zugelassenen Therapieoptionen und kombinierten Behandlungsansätzen Marktanteile ausbauen möchte. Dennoch reichte das Wachstum in diesen Segmenten im abgelaufenen Quartal noch nicht aus, um die rückläufigen Erlöse bei auslaufenden Blockbuster-Medikamenten vollständig zu kompensieren, was in Summe zu einem leicht negativen Umsatzwachstum im Jahresvergleich führte. Die Bruttomarge blieb zwar hoch, zeigte jedoch eine leichte Erosion, weil ein größerer Anteil des Produktmixes aus Märkten mit stärkerem Preiswettbewerb stammt. Zugleich intensiviert der Konzern seine Kostendisziplin, etwa durch Effizienzprogramme in Produktion und Verwaltung, um einen Teil des Margendrucks aufzufangen.

Für die kommenden Quartale betont das Management, dass der Fokus auf der Beschleunigung der Vermarktung neuer Wirkstoffe liegt, insbesondere in Indikationsfeldern mit hoher medizinischer Unterversorgung und entsprechender Erstattungssicherheit. Dazu zählen etwa bestimmte Formen von Blutkrebserkrankungen, Autoimmunerkrankungen sowie neue Immuntherapie-Ansätze in der Onkologie. In der Unternehmenspräsentation zum Quartal verweist Bristol Myers Squibb auf eine zweistellige Anzahl fortgeschrittener klinischer Studien in Phase III, deren mögliche Zulassungen mittelfristig die Umsatzbasis verbreitern sollen. Kurzfristig müssen Anleger jedoch einkalkulieren, dass klinische Rückschläge, regulatorische Verzögerungen oder Preisdruck im Rahmen von Gesundheitsreformen jederzeit zu zusätzlichen Belastungen für Gewinn- und Verlustrechnung führen können.

Parallel dazu spielt das Kapitalmanagement eine zentrale Rolle in der Equity-Story des Konzerns. In der Vergangenheit hat Bristol Myers Squibb neben Dividendenzahlungen regelmäßig eigene Aktien zurückgekauft, um den Gewinn je Aktie zu stützen und den Aktionären einen Teil des freien Cashflows zurückzugeben. Angesichts des aktuell erhöhten Investitionsbedarfs in Forschung und Entwicklung sowie potenzieller Lizenzdeals und M&A?Optionen gibt das Management dem Erhalt einer soliden Bilanzstruktur und dem Funding der Pipeline jedoch Vorrang. Dividenden-orientierte Anleger dürften gleichwohl von der im Branchenvergleich attraktiven Ausschüttungsrendite profitieren, müssen sich aber bewusst sein, dass mittel- bis langfristig vor allem der Erfolg der Produktpipeline über die Kursentwicklung entscheiden wird.

Das Zusammenspiel aus rückläufigen Umsätzen bei reifen Produkten, Anlaufkosten für neue Therapien und einer anspruchsvollen Wettbewerbssituation sorgt insgesamt für ein eher gemischtes Bild der kurzfristigen Ertragslage. Während die jüngsten Quartalszahlen zwar keine katastrophalen Überraschungen brachten, bestätigten sie doch, dass die Bristol-Myers Squibb Company sich in einer anspruchsvollen Übergangsphase befindet. Investoren werden die nächsten Berichtsperioden sehr genau daraufhin prüfen, ob die neuen Arzneimittel die Lücke der Patentabläufe schneller schließen können als bisher – und ob das Management seine prognostizierte Wachstumsdynamik insbesondere in den Jahren nach dem aktuellen Prognosezeitraum glaubhaft untermauern kann.

Als global tätiges Pharma- und Biotech-Unternehmen konzentriert sich die Bristol-Myers Squibb Company auf verschreibungspflichtige Medikamente in den Bereichen Onkologie, Immunologie, Herz-Kreislauf-Erkrankungen und weitere schwere chronische Krankheiten. Die wesentlichen Umsatztreiber sind dabei Blockbuster- und Wachstumspräparate, deren kommerzieller Erfolg stark von regulatorischen Zulassungen, klinischen Studiendaten sowie der Aufnahme in Erstattungs- und Krankenversicherungssysteme weltweit abhängt.

Hinweis: Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar. Der umfassende Inhalt dieses informativen Artikels wurde unter Einsatz von a.i. erstellt. Aktien sind volatile Finanzinstrumente.