Barrick Gold: Resultados récord y un horizonte estratégico en la balanza

Barrick Gold cierra 2025 con cifras históricas y anuncia un spin-off de sus activos norteamericanos, aunque una disputa legal con Newmont podría complicar sus planes estratégicos.

El gigante minero Barrick Gold cierra el cuarto trimestre de 2025 con cifras financieras históricas, pero su ambiciosa estrategia corporativa se enfrenta a un desafío legal de gran calado. Mientras anuncia un plan para escindir y cotizar sus activos norteamericanos, una disputa con su socio conjunto Newmont amenaza con descarrilar el proceso en un momento crítico.

Un desempeño financiero excepcional

Los resultados del último trimestre de 2025 superaron ampliamente las previsiones del mercado. Barrick reportó una producción de 871.000 onzas de oro y 62.000 toneladas de cobre. El ingreso trimestral ascendió a 6.000 millones de dólares, lo que representa un incremento del 31% interanual y supera el consenso de analistas, situado en 5.160 millones de dólares.

El flujo de caja operativo se situó en 2.730 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre alcanzó los 1.620 millones. La utilidad ajustada por acción fue de 1,04 dólares, por encima de los 0,87 dólares esperados. En perspectiva anual, la compañía generó 7.700 millones de dólares en flujo operativo y 3.900 millones en flujo libre, un aumento interanual del 194%.

La salud financiera de la empresa se refleja en su balance: ha pasado a tener una posición líquida neta positiva de 2.000 millones de dólares. Paralelamente, ejecutó un programa de recompra de acciones por valor de 1.500 millones, reduciendo el número de títulos en circulación en aproximadamente un 3%.

Un nuevo enfoque en la retribución al accionista

En línea con estos sólidos resultados, Barrick ha reformulado su política de dividendos. El nuevo marco compromete a la empresa a distribuir hasta el 50% del flujo de caja libre atribuible. Este pago se compone de un dividendo base fijo de 0,175 dólares por trimestre, más un componente variable ligado a los resultados, que se abonaría al cierre de cada ejercicio.

Para el cuarto trimestre de 2025, el directorio ha declarado un dividendo de 0,42 dólares por acción. Este será pagadero el 16 de marzo de 2026 a los accionistas registrados al 27 de febrero de 2026.

La gran apuesta estratégica: una nueva compañía en Norteamérica

La decisión más trascendental anunciada es la intención de separar sus activos auríferos en Norteamérica mediante una oferta pública inicial (IPO). El consejo de administración, en su sesión del 5 de febrero de 2026, autorizó los preparativos para este spin-off, con el objetivo de completar la transacción antes de finales de 2026.

La nueva entidad que saldría a bolsa agruparía tres pilares fundamentales:
* La participación del 61,5% en el joint venture Nevada Gold Mines.
* El 60% de propiedad en la mina Pueblo Viejo, en República Dominicana.
* El proyecto Fourmile, en Nevada, que es propiedad al 100% de Barrick.

Esta reestructuración busca segregar los activos de oro maduros en Norteamérica y el Caribe de la estrategia internacional de Barrick, cada vez más orientada hacia el cobre. De este modo, los inversores podrían elegir entre una empresa puramente productora de oro, con generación de caja estable, y una corporación de doble commodity (oro y cobre) enfocada en el crecimiento.

El proyecto Fourmile duplica nuevamente sus recursos

En el proyecto Fourmile, propiedad íntegra de Barrick, el equipo de exploración logró por segundo año consecutivo duplicar los recursos estimados. Las cifras actualizadas indican 2,6 millones de onzas de recursos indicados (4,6 millones de toneladas con una ley de 17,59 gramos por tonelada) y 13 millones de onzas de recursos inferidos (25 millones de toneladas a 16,9 g/t). El presupuesto de perforación para 2026 está previsto que aumente a un rango de 150 a 160 millones de dólares, frente a los 91 millones del año anterior.

La sombra de un conflicto legal sobre Nevada

Este plan de escisión se ve ensombrecido por un conflicto creciente con Newmont Corporation, socio minoritario en Nevada Gold Mines (NGM). El 3 de febrero de 2026, Newmont presentó una notificación formal de incumplimiento contra Barrick. La acusación central es que Barrick ha desviado sistemáticamente recursos —personal especializado, equipamiento y conocimiento técnico— del complejo conjunto NGM hacia el proyecto Fourmile, que le pertenece en exclusiva.

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Newmont, en comunicados y en su presentación 10-K del 20 de febrero, alega que Barrick ha priorizado el desarrollo de Fourmile, un yacimiento colindante con el complejo Cortez de NGM que fue excluido expresamente del acuerdo de joint venture firmado en 2019. Este acuerdo, que creó uno de los mayores complejos mineros de oro del mundo, se estableció tras la retirada de una oferta hostil de Barrick sobre Newmont. La participación actual es del 61,5% para Barrick y 38,5% para Newmont.

Una cuenta regresiva de 30 días

El contrato del joint venture establece un plazo de 30 días para que la parte acusada de incumplimiento tome medidas correctivas. De no resolverse la disputa, el caso podría escalar a los tribunales de Nevada. Este plazo vence a principios de marzo de 2026.

La controversia pone en riesgo el spin-off planeado, dado que NGM constituye aproximadamente el 60% del valor de los activos norteamericanos que se pretenden escindir, a pesar de que su producción está en declive. Fuentes familiarizadas con el asunto indican que Newmont considera que su aprobación es necesaria para la IPO y que, además, ha expresado interés en adquirir los activos de Barrick en Nevada.

Perspectivas operativas para 2026

Barrick ha proporcionado su guía de producción y costos para el año en curso. La producción de oro se espera que esté entre 2,90 y 3,25 millones de onzas. En 2025, la producción real fue de 3,26 millones de onzas, que se ajusta a 3,03 millones tras considerar la venta de los activos Hemlo y Tongon.

Los costos totales de efectivo (cash costs) para el oro se proyectan entre 1.330 y 1.470 dólares por onza, mientras que los costos integrales de sostenimiento (all-in sustaining costs) se estiman en 1.760 a 1.950 dólares por onza, basados en un precio del oro de 4.500 dólares. La producción de cobre debería oscilar entre 190.000 y 220.000 toneladas.

Estas proyecciones subrayan la transición de Barrick hacia un productor de doble commodity. La empresa espera que el cobre contribuya entre el 30% y el 40% del EBITDA consolidado para el año 2030. En cuanto a proyectos, la expansión de la mina Lumwana se encuentra ligeramente adelantada a su cronograma, y las entregas de la flota minera para 2026 ya han comenzado.

Un momento de definición

Barrick entra en marzo de 2026 con una fortaleza financiera sin precedentes y un plan transformador sobre la mesa. Sin embargo, el litigio con Newmont introduce un alto grado de incertidumbre en el peor momento posible. La oferta pública inicial está sujeta, además, a las condiciones del mercado, las autorizaciones regulatorias y la aprobación final del consejo.

Los analistas observan que esta disputa pública plantea nuevas interrogantes sobre el gobierno corporativo y la valoración de los activos. La separación de las operaciones norteamericanas podría sufrir retrasos o complicarse más de lo previsto. Con el vencimiento inminente del plazo de 30 días, los próximos días serán cruciales para definir el rumbo estratégico que Barrick podrá tomar en 2026.

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