ARAGON AG, DE000A0B9N37

Original-Research: JDC Group AG : Kaufen

01.12.2016 - 17:43:24

Original-Research: JDC Group AG : Kaufen. Original-Research: JDC Group AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu JDC Group AG

Unternehmen: JDC Group AG

ISIN: DE000A0B9N37

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 01.12.2016

Kursziel: 8,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Biller, CFA

Q3-Zahlen spiegeln neue Strategie noch nicht wider - deutliche

Ergebnisverbesserungen ab Q4 erwartet

JDC hat heute den Bericht zum dritten Quartal 2016 vorgelegt. Die

wesentlichen Kennzahlen sind der nachfolgenden Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Der leichte Umsatzrückgang um 1,5% auf 18,5 Mio. Euro ist im Wesentlichen

auf eine schwächere Geschäftsentwicklung im Stammgeschäft Maklerpool

zurückzuführen. Ursächlich waren dabei eine temporär geringere

Vertriebsleistung eines Großkunden sowie etwas niedrigere

Provisionseinnahmen im Fondsvertrieb aufgrund der Kundenzurückhaltung wegen

des herausfordernden Kapitalmarktumfelds. Das EBITDA verbesserte sich

hingegen von -0,1 Mio. Euro auf 0,3 Mio. Euro, fiel jedoch aufgrund der

Differenz zu unserer Umsatzschätzung auch niedriger als prognostiziert aus

(MONe: 1,0 Mio. Euro). Der Rückgang des Konzernergebnisses resultiert

hauptsächlich aus höheren Abschreibungen im Zusammenhang mit den Käufen der

Versicherungsvertragsbestände.

Erfreulich verlief die Umsetzung der neuen Strategie. Die Einführung des

digitalen Versicherungsordners 'allesmeins' zeigt eine deutliche Steigerung

der betreuten Versicherungsverträge bei den Kunden, die die App nutzen. Mit

durchschnittlich 6,5 Verträgen je Kunde ist der Vertragsbestand doppelt so

hoch wie im Marktdurchschnitt. Gleichzeitig untermauert die Kooperation mit

flatex weiteres Potenzial der neuen digitalen Lösung. Die Übertragung

erworbener Bestände von Geld.de und Aon ist im Laufe des Q3 vollständig

abgeschlossen worden, so dass diese Verträge ab dem vierten Quartal und in

den kommenden Jahren für visible Umsatz- und Ergebnisbeiträge sorgen.

Prognosen: Wir haben unsere Prognosen reduziert und reflektieren damit die

verzögerte Übertragung der gekauften Vertragsbestände sowie die schwächere

Entwicklung im Stammgeschäft. Die Wachstumstreiber durch die Ausrichtung

des Unternehmens auf das Thema Advisortech und die Bestandskäufe sind

unverändert intakt. Die Potenziale realisieren sich allerdings etwas später

als bisher geplant.

Fazit: Die Zahlen zum dritten Quartal rücken aufgrund der sich

abzeichnenden guten Marktakzeptanz der digitalen Angebote und der visiblen

künftigen Ergebnisbeiträge der Bestandskäufe in den Hintergrund. Für die

kommenden Quartale gehen wir von einem sich kontinuierlich verbessernden

Newsflow aus. Bei einem auf 8,00 Euro (zuvor: 8,40 Euro) reduziertem

Kursziel bestätigen wir unsere Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

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