Ergomed plc, GB00BN7ZCY67

Original-Research: Ergomed plc : Kaufen

30.11.2016 - 16:03:25

Original-Research: Ergomed plc : Kaufen. Original-Research: Ergomed plc - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Ergomed plc

Unternehmen: Ergomed plc

ISIN: GB00BN7ZCY67

Anlass der Studie: Researchstudie (Comment)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 3,27 EUR

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Matthias Greiffenberger

Die EQS Group AG ist weiter auf erfolgreichem Expansionskurs und erzielt

Rekordumsätze; Kursziel deutlich angehoben

Die EQS Group AG weist ein weiterhin dynamisches Wachstum auf und der

Umsatz kletterte in den ersten drei Quartalen 2016 mit 37% auf 18,02 Mio.

EUR (VJ: 13,15 Mio. EUR). Maßgeblich zum Umsatzwachstum hat dabei die

Vollkonsolidierung von ARIVA.DE AG (seit 01.07.2016 hält die EQS Group

50,1%) beigetragen. Bereinigt um die jüngsten Akquisitionen (ARIVA.DE und

Tensid AG) konnte die EQS Group AG ebenfalls dynamisch um 10,0% auf 14,46

Mio. EUR (VJ:13,15 Mio. EUR) wachsen.

ARIVA.DE AG steuerte im dritten Quartal 2016 im Zuge der Bearbeitung zweier

Großprojekte im PRIIPS-Bereich einen besonders hohen Umsatzbeitrag bei.

PRIIPS ist eine EU-Verordnung, die 2018 in Kraft tritt und für Verbraucher

ein standardisiertes Basisinformationsblatt für alle verpackten

Finanzprodukte (z.B. kapitalbindende Lebensversicherungen oder Zertifikate)

fordert. ARIVA.DE AG, als ein Spezialdienstleister, entwickelt

entsprechende Software-Lösungen, die Banken und Versicherungen erlauben,

die neuen Erfordernisse gemäß PRIIPS umzusetzen.

Trotz Akquisitionskosten für die ARIVA.DE AG stieg das Konzern-EBIT um

16,9% auf 1,52 Mio. EUR (VJ: 1,30 Mio. EUR) an. Eine besondere

Ergebnisbelastung entstand durch die erhöhten Personalkosten im Rahmen der

Vollkonsolidierung der ARIVA.DE AG. Der höhere Personalaufwand bei ARIVA.DE

begründet sich auf den erhöhten Personalbedarf zur Umsetzung der

Großprojekte im Bereich PRIIPS. Zudem stiegen die PPA-Abschreibungen

deutlich an, was sich ebenfalls ergebnisbelastend ausgewirkt hatte.

Insofern ist die positive Ergebnisentwicklung in den ersten neun Monaten

2016 als Erfolg zu werten.

Die EQS Group generiert nach wie vor starke operative Cashflows. Der

operative Cashflow beläuft sich auf 2,36 Mio. EUR und befindet sich somit

auf sehr hohem Niveau. Diese starke Innenfinanzierungskraft ist besonders

wertvoll vor dem Hintergrund der zum Teil umgesetzten und weiterhin im

Fokus stehenden globalen Expansionsstrategie.

Nachdem bereits im Halbjahresbericht 2016 eine Prognoseanpassung im Rahmen

der Übernahme der ARIVA.DE AG erfolgt ist, wurde im 9-Monatsbericht die

Prognose für das laufende Geschäftsjahr 2016 bestätigt. Im Rahmen dessen

halten wir an unseren Prognosen fest. Wir erwarten für das Geschäftsjahr

2016 daher unverändert Umsatzerlöse in Höhe von 23,75 Mio. EUR (VJ: 18,38

Mio. EUR) sowie für 2017 Umsatzerlöse in Höhe von 29,10 Mio. EUR. Vor dem

Hintergrund des skalierbaren Geschäftsmodells rechnen wir langfristig mit

Ergebnismargen oberhalb von 20%. Konkret erwarten wir in 2017 ein EBIT in

Höhe von 4,59 Mio. EUR.

Insgesamt bestätigen wir damit unsere bisherigen Prognosen (siehe

Researchstudie vom 05.09.2016). Jedoch haben wir den risikolosen Zinssatz

zur Berechnung der Kapitalkosten von 1,0% auf 0,5% angepasst, was eine

Reduktion der gewichteten Kapitalkosten auf 7,70 % (bisher: 8,20%) zur

Folge hat. Daher heben wir unser Kursziel von 45,60 EUR auf 49,75 EUR an.

Vor dem Hintergrund des aktuellen Kurses von 47,00 EUR (XETRA, 25.11.16)

vergeben wir das Rating HALTEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14577.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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