MANZ AUTOMATION AG, DE000A0JQ5U3

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15.11.2017 - 11:33:25

Original-Research: Manz AG : Kaufen

Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG

ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 15.11.2017

Kursziel: 55,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Robert-Jan van der Horst

Mittelfristpotenzial gewinnt Visibilität

Manz hat gestern die Q3-Zahlen vorgelegt und die Guidance für das

Gesamtjahr bestätigt. Die wesentlichen Kennzahlen sind in der folgenden

Tabelle zusammengefasst.

[Tabelle]

Deutliches Wachstum durch Solar-Großauftrag: Der Umsatz in Q3 lag mit 73,0

Mio. Euro 68,5% über dem Vorjahreswert. Treiber waren im Wesentlichen der

Solar-Großauftrag (Solar 21,3 Mio. Euro, +572,9% yoy) und das weiterhin

starke OEM-Geschäft (Contract Manufacturing 21,8 Mio. Euro, +116,4%). Das

Electronics Subsegment Electronic Components (FPD, PCB) entwickelt sich

weiter stabil. In den Bereichen Energy Storage und dem Electronics

Subsegment Electronic Devices konnten erste Erfolge bei der

Neukundenakquise erzielt werden, die jedoch noch nicht ausreichen um den

Wegfall der Großaufträge aus der Smartphone-Industrie vollständig zu

kompensieren.

Neuausrichtung des Konzerns schreitet erfolgreich voran: Die Abkehr von

Großprojekten mit hohem Cluster-Risiko hin zu einem breiteren

Produktportfolio mit wiederkehrenden Service-Umsätzen schreitet weiter

voran. Neben der Markteinführung zahlreicher Serienmaschinen im Bereich

Electronics entwickelt Manz im Segment Energy Storage weitere Produkte um

die Abhängigkeit von der E-Mobility zu reduzieren. Die Produktentwicklungen

sowie die Etablierung eines korrespondierenden Vertriebs- und

Service-Apparats belasten die Profitabilität zwar weiterhin, die operativen

Verluste (EBIT) auf Konzernebene konnten aber durch die gute Entwicklung in

Solar und Contract Manufacturing mit -6,2 Mio. Euro gegenüber dem Vorjahr

mehr als halbiert werden.

Mid-term Potenzial noch nicht eingepreist: Die Guidance von über 350 Mio.

Euro Top-Line impliziert einen Q4 Umsatz von knapp 160 Mio. Euro und ein

ausgeglichenes EBIT, was wir vor dem Hintergrund der visiblen Solar Umsätze

aber für realistisch halten. Im Bereich Electronics sollte die Einführung

der neuen Serienprodukte ab 2018 bereits einen spürbaren Einfluss auf die

Umsatzentwicklung haben und nachhaltig die Rückkehr zur Profitabilität

ermöglichen. Die Projektakquisitionen für die E-Mobilität liegen ebenfalls

im Plan. So konnte Manz bereits ein erstes Pilotprojekt vom Kunden final

qualifizieren lassen. Bei vier weiteren Projekten wird eine Entscheidung in

den nächsten Quartalen erwartet. Wir gehen vom Start der Serienproduktion

in 2019 aus.

Fazit: Manz liegt bei den kurz- wie mittelfristigen Zielen weiter voll im

Plan. Die hieraus erwachsenden Potenziale sind auf dem aktuellen Kursniveau

noch in keiner Weise eskomptiert. Wir bestätigen unser Kursziel von 55,00

Euro und unsere Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

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gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

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