SCHWEIZER ELECTRONIC AG, DE0005156236

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07.11.2017 - 16:53:25

Original-Research: Schweizer Electronic AG : Kaufen

Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG

Unternehmen: Schweizer Electronic AG

ISIN: DE0005156236

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 07.11.2017

Kursziel: 25,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Robert-Jan van der Horst

Starke operative Entwicklung in Q3 von One-Offs überschattet

Schweizer Electronic hat gestern solide Zahlen für das dritte Quartal

veröffentlicht, musste jedoch das EBITDA-Margenziel aufgrund von

Sondereffekten auf den unteren Rand der Bandbreite (7 bis 8%)

konkretisieren. Die wesentlichen Kennzahlen sind in der folgenden Tabelle

zusammengefasst.

[Tabelle]

Strukturelle Trends beflügeln die Nachfrage weiter: Der Auftragseingang lag

in Q3 mit 41,4 Mio. Euro um 33,5% über Vorjahr. Neben der ungebrochen hohen

Nachfrage der Automobilindustrie (AE 28,6 Mio. Euro, +13,0%) konnte

Schweizer die Aufträge aus der Industrieelektronik auf 10,4 Mio. Euro

verdoppeln. Der Umsatz stieg gegenüber dem Vorjahr um 2,7% auf 29,9 Mio.

Euro. Der Umsatzanteil außerhalb der Automobilindustrie erhöhte sich von

23,4% auf 31,8%.

Hohe Auslastung am Stammwerk hemmt Wachstum: Der vergleichsweise geringe

Umsatzanstieg ist u.E. auf die bereits hohe Auslastung am Stammwerk in

Schramberg zurückzuführen. Schweizer ist daher seit Jahren bemüht, über

Joint-Ventures eine Produktion in Asien zu errichten. Da es dabei in der

Vergangenheit immer wieder zu Rückschlägen gekommen war, hat das

Unternehmen nun eine Projektstudie für eine Eigenproduktion in Auftrag

gegeben. Wir halten dies für einen wichtigen Schritt, um zukünftige

Wachstumspotenziale realisieren zu können.

Sondereffekte belasten die Profitabilität: Die Bruttomarge verbesserte sich

durch die hohe Auslastung um 2PP auf 18,8%. Das EBITDA wurde jedoch durch

die Projektstudie (0,2 Mio. Euro) und Prozessrückstellungen (1,5 Mio. Euro)

belastet. Die EBITDA-Marge lag in der Folge mit 8,1% (adj. 13,8%) knapp 2PP

unter Vorjahr. Damit stiegen die One-Offs im laufenden Jahr auf 3,1 Mio.

Euro und somit stärker als erwartet (MONe: 2,7 Mio. Euro). Wir haben unsere

Schätzungen für das Gesamtjahr entsprechend angepasst.

Fazit: Die hohe Nachfrage und die starke operative Entwicklung in Q3

bestätigen unseren Investment-Case. Aufgrund der höher als erwarteten

One-Offs haben wir unsere Ergebniserwartung für das laufende Jahr aber

gesenkt. Auf Basis der aktualisierten Prognosen bestätigen wir unser

Kursziel von 25,50 Euro und empfehlen die Aktie weiterhin zum Kauf.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15837.pdf

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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@ dpa.de

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