ENERGIEKONTOR AG, DE0005313506

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08.09.2017 - 14:53:24

Original-Research: Energiekontor AG : BUY

Original-Research: Energiekontor AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Energiekontor AG

Unternehmen: Energiekontor AG

ISIN: DE0005313506

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: BUY

seit: 08.09.2017

Kursziel: 24,90 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 24.05.2016, Hochstufung von ADD auf BUY

Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Energiekontor AG

(ISIN: DE0005313506) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal

bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 27,00 auf EUR

24,90.

Zusammenfassung:

Energiekontors H1-Ergebnisse lagen leicht unter den Vorjahreszahlen, aber

über unseren Schätzungen. Während die Segmente Stromproduktion und

Betriebsentwicklung & Innovation unseren Erwartungen entsprachen, lag das

EBIT des Segments Projektentwicklung deutlich höher als prognostiziert. Das

Unternehmen hat bekannt gegeben, dass es 50% des diesjährigen

Projektvolumens dem eigenen Windparkportfolio hinzufügen möchte (FBe: 35

MW). Wir halten dies für eine sehr gute Strategie. Die deutschen

Windparkprojekte, die Energiekontor dieses Jahr in Betrieb nimmt, erhalten

noch hohe Einspeisevergütungen und sollten daher während der 20jährigen

Einspeisevergütungsperiode hohe Cashflows generieren. Das führt allerdings

zu deutlich geringeren Erträgen aus dem Verkauf von Windparks als in 2016,

als alle Projekte verkauft wurden. Wir erwarten, dass Energiekontor in

2018E Windparkprojekte mit einer Gesamtkapazität von ca. 70 MW fertig

stellen wird. Für Deutschland erwarten wir nach den Ergebnissen der zweiten

Ausschreibungsrunde im August (durchschnittlicher volumengewichteter

Zuschlagswert von 4,28 EURCt/kWh) auch in 2018E intensiven Wettbewerb und

niedrige Vergütungen und senken daher unsere Prognosen. Wir gehen aber

weiter davon aus, dass 2019E für das Unternehmen ein sehr starkes Jahr

wird, da internationale Projekte (besonders Schottland, aber auch die USA)

zusätzliche Erträge generieren werden. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt

ein neues Kursziel von EUR24,90 (bisher: EUR27,00). Wir bestätigen unsere

Kaufempfehlung.

First Berlin Equity Research has published a research update on

Energiekontor AG (ISIN: DE0005313506). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal

reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 27.00 to

EUR 24.90.

Abstract:

Energiekontor's H1 earnings were slightly below the previous year's numbers

but ahead of our estimates. Whereas the Power Production and the Operations

& Innovation segments were in line with our forecasts, the Project

Development segment's EBIT contribution was significantly higher than

expected. The company disclosed that it will add 50% of the current year's

project volume to its own wind farm portfolio (FBe: 35 MW). We believe this

is a very good strategy. The German wind farm projects that Energiekontor

will commission this year still receive high feed-in tariffs and thus look

set to generate high cash flows over the 20 year feed-in tariff period.

This will, however, result in much lower earnings from the sale of wind

farms than in 2016, when all projects were sold. For 2018E, we expect

Energiekontor to complete wind farm projects with a total capacity of ca.

70 MW. However, given the result of the second German onshore tender round

in August (average volume-weighted awarded value of only 4.28 EURCt/kWh), we

anticipate strong competition and low pricing in Germany also in 2018E and

thus reduce our forecasts. We continue to believe that 2019E will be a very

strong year for the company as international projects (especially Scotland,

but also the US) will generate significant additional earnings. An updated

DCF model yields a new price target of EUR24.90 (previously: EUR27.00). We

reiterate our Buy rating.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses

siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15637.pdf

Kontakt für Rückfragen

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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