WUSTENROT & WURTTEMBERGISCHE AG, DE0008051004

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03.07.2017 - 11:08:25

Original-Research: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE : Kaufen

Original-Research: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE

Unternehmen: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE

ISIN: DE0008051004

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 03.07.2017

Kursziel: 25,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Biller, CFA

Ergebnisprognose für 2017 erhöht - Zinswende könnte Ertragslage zudem

perspektivisch verbessern

W&W hat vergangenen Freitag den Ausblick für das laufende Geschäftsjahr

angehoben. Das Vorjahresergebnis i.H.v. 235 Mio. Euro soll 'erkennbar'

gesteigert werden.

Günstige Rahmenbedingungen treiben Konzernüberschuss: Bisher ist der

Konzern von einem Überschuss in Höhe des Vorjahres ausgegangen. Unsere

Prognosen hatten einen Anstieg um 2,7% unterstellt. Wir gehen davon aus,

dass sich W&W nun in der Lage sieht, das Vorjahresergebnis um ca. 10% zu

steigern. Treiber sind der günstige Schadensverlauf in der

Sachversicherung, ein gutes Neugeschäft sowie ein erwarteter Einmaleffekt,

den das Unternehmen jedoch nicht näher quantifizierte. Darüber hinaus hatte

auch die Kapitalmarktentwicklung einen positiven Einfluss.

Der Schadensverlauf und die Kapitalmarktentwicklung haben signifikante

Auswirkungen auf das Ergebnis von W&W, sind aber kaum planbar. Das

Unternehmen betont deshalb, dass sich die Effekte nicht für die folgenden

Jahre fortschreiben lassen und stellt die angehobene Prognose unter den

Vorbehalt, dass keine außergewöhnlichen Ereignisse eintreten.

Investitionen als Reaktion auf hohe Wettbewerbsintensität: W&W sieht

tendenziell eine Zunahme der Wettbewerbsintensität und reagiert hierauf mit

Investitionen in eine verbesserte Kundenansprache und Kundenbetreuung sowie

in die Digitalisierung. Bereits in der jüngeren Vergangenheit hat der

Konzern verschiedene digitale Innovationen im Bereich Versicherung und

Banking zur Steigerung des Kundennutzens eingeführt. Zudem wird die

Effizienzsteigerung bei internen Prozessen durch die

Digitalisierungsstrategie vorangetrieben. Wir sehen hierin eine wichtige

Voraussetzung, das Ergebnisniveau trotz des hohen Wettbewerbs zu halten.

Zinswende könnte Faktor für eine sukzessive Ertragsverbesserung sein:

Vorsichtige Signale der EZB und verbesserte Konjunkturdaten aus der

Eurozone haben die Diskussion um einen perspektivischen Ausstieg der EZB

aus der extrem expansiven Geldpolitik befeuert und führten zuletzt zu einem

moderaten Renditeanstieg. Über höhere Renditen bei der Neu- und

Wiederanlage dürfte bei einer Fortsetzung dieser Entwicklung das

Finanzergebnis, insbesondere durch die Sachversicherung und den

Zinsüberschuss im Bankbereich, profitieren. Eine solche Entwicklung ist in

unseren Prognosen bisher nur in geringem Umfang reflektiert.

Fazit: Für 2017 zeichnet sich ein günstiger Geschäftsverlauf ab, der zu

einer signifikanten Ergebnisverbesserung gegenüber dem Vorjahr führen

dürfte. Eine Zinswende könnte zudem ein Trigger für Ertragsverbesserungen

in den kommenden Jahren sein. Die Bewertung der Aktie erachten wir weiter

als sehr attraktiv. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung mit einem

Kursziel von 25,00 Euro (zuvor: 24,50 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15373.pdf

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